億萬富豪大衛・泰珀（David Tepper）可說是當今世上最成功的避險基金投資人之一。其創立的Appaloosa Limited Partnership自1993年成立至2019年開始向外部投資人返還資金為止，在扣除費用後的年化複合報酬率高達約25%。
時至今日，Appaloosa旗下約90%的資金皆為泰珀本人所有，而他仍持續創造驚人的投資績效。截至今年上半年，該基金報酬率高達32%。
雖然泰珀手中仍保有大量的現金部位，但他對少數幾檔個股的集中重押，正是推升報酬的關鍵。根據基金最新揭露的13F持倉報告，其公開股票投資組合中約40%的資金集中於僅僅3檔股票。以下將逐一檢視這些持股在當前是否仍值得買進。
1. 亞馬遜（占權益部位17.7%）
泰珀在第一季將亞馬遜（NASDAQ: AMZN）的持股翻倍，第二季又持續加碼，使其躍居為其投資組合中最大的持股部位。目前持有的500萬股依當前股價計算市值約達125億美元。
亞馬遜兼具全球最大線上零售商與雲端運算平台的雙重身分。在電子商務領域，亞馬遜藉由建立龐大的物流網絡，成功為其打造出寬廣的護城河；而在過去幾年間，管理層也專注於提升營運效率，藉以推動營業利潤率走高。
與此同時，亞馬遜正大舉砸下重金擴充旗下雲端運算服務AWS的運算能力。這也導致其過去12個月的自由現金流轉為負值。執行長Andy Jassy認為，亞馬遜對投入資本的明確回報路徑了然於胸，原因在於其與客戶簽訂了長期合約，且新伺服器與網路設備的投資回收期相對較短。
事實上，這並非亞馬遜首次因重大投資週期而使自由現金流陷入負值。亞馬遜過去曾多次執行相同的策略，而長期而言，這些投資最終都為其創造了更為豐沛的自由現金流。儘管該股股價已從3月與4月的低點回升，但以未來盈餘預期計算的本益比約30倍，股價仍顯得相當具吸引力。
2. 美光科技（占比12.4%）
美光科技（NASDAQ: MU）是全球三大記憶體晶片製造商之一。泰珀同時也透過一檔ETF持有其韓國競爭對手的曝險部位。美光股價在2026年上半年飆漲超過300%，促使泰珀在上一季減持該公司約41%的持股。即便如此，美光仍穩居其前幾大持股之列。
嚴重的供給短缺是支撐美光今年強勁表現的關鍵因素，主因來自人工智慧運算需求的蓬勃成長。由於過去幾次需求循環中曾因大幅擴產而受創，美光與其同業在產能擴張上一直保持審慎態度。雖然各家目前皆已承諾進行大規模的產能擴張，但管理層估計市場要到2029年才有望恢復供需平衡。
美光是一檔循環性極強的股票。管理層已採取措施，透過與客戶簽訂策略性協議來鎖定價格，以降低盈餘的波動性，但此舉也同時限制了因供給吃緊所帶來的盈餘上漲空間。
儘管股價自年中以來已有所回落，但目前的本益比仍反映市場預期這波盈餘循環將延續更長時間，或盈餘將從目前水準大幅攀升。泰珀在這個時間點將部分持股變現入袋，實屬明智之舉。
3. 台積電（占比9.9%）
台積電（NYSE: TSM）也是泰珀過去一年持續加碼的另一檔AI概念股。其持股從2025年中至2026年中增加了61%。在此期間，台積電股價漲幅超過一倍，使其躋身泰珀持股最大的個股之一。
台積電股價仍有繼續走揚的空間。該公司第三季營收成長加速，表現超越自身財測與分析師預期。在AI預算持續成長的趨勢下，台積電可望持續受惠，該公司不僅提供業界最頂尖的晶片製造技術，更擁有滿足高階AI晶片需求所需的產能。
台積電正充分利用其市場地位，一方面調漲既有製程的價格，另一方面加速新技術的量產爬坡，藉此在最大化產能利用率的前提下維持高利潤率。
管理層的長期展望設定2024年至2029年期間的年化營收成長率為25%。然而，鑑於2025年與2026年前三季的強勁成長表現，公司勢必將上調此一目標。在預測區間的剩餘期間內，該公司似乎有能力維持每年25%的營收成長。
以目前股價僅約25倍的未來盈餘本益比來看，台積電無疑是頂級AI股中極具吸引力的投資機會。倘若泰珀在上季進一步加碼該部位，亦不令人意外。
（免責聲明：本文作者Adam Levy持有亞馬遜與台積電的部位；The Motley Fool則持有並推薦上述三檔個股。）