美國運通第四季歷史勝率高達八成 股價折價23%成長線佈局標的

在金融界中，美國運通（American Express, AXP）是一家獨特的公司。它不僅對消費者發行信用卡、承擔信用風險，同時還經營連結商家與消費者背後的支付平台。這種封閉式循環模式（closed-loop model）讓該公司能夠在持卡人每次結帳時，獲取更多的經濟利益。

截至6月30日，美國運通的流通卡數量已達1.55億張，遍及全球200多個國家，觸及範圍相當廣泛。該公司最廣為人知的產品是白金卡（Platinum Card），主打高資產族群，年費高達895美元，但提供許多極具價值的權益與回饋。

就連股神巴菲特（Warren Buffett）也長期以來都是該公司的支持者。波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）持有1.516億股，持股比例達22.5%，這代表對該公司極大的信心背書。

潛在的投資人可能會有興趣將該公司納入投資組合。這檔金融股目前的股價較2025年12月創下的歷史高點回檔約20%（截至10月14日數據）。但第四季究竟會有怎樣的表現？以下是歷史數據所告訴我們的答案。

回顧自2020年以來每一年的第四季

在這個十年中，每個日曆年的第四季為投資人帶來正報酬的頻率，遠高於下跌的次數。2021年第四季，該股小幅下跌2%，但這個小波動完全不足以讓人感到恐慌。

在2020年（+21%）、2022年（+10%）、2023年（+26%）以及2025年（+11%）的第四季，美國運通均繳出雙位數漲幅。至於2024年第四季，該股上漲9%，表現依然相當亮眼。

本月迄今，股價僅上漲約1%。然而，從歷史數據來看，這檔支付股有望在年底前以高姿態收尾。過去的表現雖然不能保證未來的結果，但這樣的歷史紀錄實在難以忽視。

以「年」為單位思考，而非以「月」為單位

投資人很難不去預測某檔股票在未來幾個月的走勢。但這些短期的價格波動根本無法預測。較弱的市場情緒可能因各種原因而發生，導致股價迅速下挫。

然而，這些波動對於一家卓越企業的長期發展軌跡影響甚微。最優秀的投資人總是將這一點牢記在心。他們專注於未來五年甚至更長的時間，因為真正的財富正是在那裡累積出來的。

以估值來看，美國運通目前的價格極具吸引力。該股遠期本益比僅為15.1倍，相較於標普500指數的19.6倍，享有約23%的折價空間。

不過，一檔股票看起來便宜，並不代表你就應該立即買進。投資人必須確認這是一家高品質的公司。

就美國運通而言，首先要談的是其寬廣的經濟護城河。該公司的品牌散發著競爭對手難以企及的地位與信任感，使公司能夠在不出現新卡申辦量下滑的情況下，適時調高年費。此外，其支付基礎設施支持著雙邊網路效應（two-sided network effect），隨著規模擴大，對所有利害關係人的價值也愈來愈高。

這道護城河也反映在財務表現上。上季（截至6月30日的第二季），營收與淨利均成長11%。這些數字或許不算華麗，但穩健且持久的成長才是最重要的。

管理層預期這樣的成長動能將延續下去。長期目標設定為營收成長10%以上，每股盈餘（EPS）則達到中十位數（mid-teens）百分比以上的增長。除了更高的卡費與更多的卡友外，美國運通也看好每位客戶的消費金額將隨時間增加。

股東也能從持續進行的庫藏股活動中受惠。在過去12個月內，公司將其稀釋後流通股數減少了3%，支撐了每股盈餘的成長趨勢。

結合估值與上述各項優勢來看，美國運通無疑是值得納入考量的投資標的。