美股重挫！AI估值泡沫憂慮發酵 那斯達克單日崩跌2.5%

美股週五全面收黑，那斯達克指數表現最為弱勢，科技、AI、晶片及記憶體股持續遭到大規模拋售。市場傳出AI新創Anthropic的估值預期從2兆美元下修至1.5兆美元，加劇投資人對AI類股估值過高的疑慮。

在其他消息面方面，沙烏地阿拉伯與葉門胡塞組織之間的衝突持續，地緣政治緊張情勢居高不下，市場傳出沙烏地東西輸油管（East-West pipeline）再度成為攻擊目標。與此同時，美國國會議員提出法案，擬阻止美國總統川普與俄羅斯達成的柴油出口協議；另有報導指出，俄羅斯梁贊（Ryazan）煉油廠在10月15日遭無人機攻擊後，主要設備之一已停止運作。上述發展有助於支撐油價，西德州中級原油11月合約收在每桶100美元上方，而布蘭特原油12月合約盤中一度觸及每桶110美元，創下5月以來最高水準。

債市方面，隨著油價走高及科技股領跌的避險買盤相互拉扯，呈現震盪走勢。Fed主席沃爾許（Kevin Warsh）隔夜的談話有助於強化市場對10月按兵不動的預期，部分分析師將他一貫不願提供前瞻指引的態度解讀為：儘管近期通膨數據高於預期，他對當前市場定價仍感到自在。回顧沃爾許8月在傑克森霍爾（Jackson Hole）央行年會的演說，曾為Fed於9月升息預先鋪路。

美元週五走弱，雖然長債殖利率走高，但交易員將Fed於10月升息的機率從沃爾許談話前的29%下修至約17%。儘管整體市場瀰漫風險趨避氛圍，紐澳幣及英鎊表現強勢，日圓則相對落後，可能反映出市場憂心AI類股拋售潮對美國經濟成長前景的影響。

黃金週五幾乎持平，白銀小幅走弱，比特幣則下跌。

在其他經濟數據方面，美國公布另一批偏高的通膨數據，其中進出口價格加速攀升，工業生產表現亦優於預期，且增速領先製造業生產。

【美國經濟數據】

美國工業生產：9月工業生產月增0.7%，高於預期的0.4%，較前值0.1%加速；年增率則從1.4%升至2.2%。製造業生產月增0.7%，符合預期，並從前值下滑0.2%中反彈，年增率則從0.9%加速至1.1%。產能利用率升至76.9%（預期76.5%，前值76.4%），但仍低於長期均值。整體而言，該報告顯示9月工業活動走強，整體生產增速領先製造業。除商業設備持平外，所有主要市場類別均呈現成長。消費品產出月增0.7%，主因非耐久財增加抵銷耐久財的下滑；國防及太空設備產出月增0.4%。另一方面，營建用品增加1.0%，商業用品上升0.9%，材料產出則在能源及非能源類別雙雙帶動下成長0.7%。ING指出，美國製造業持續表現強勁，由先進技術、製藥、化學品及能源類別領軍，但較為商品化的生產仍承壓，反映美國製產品溢價難以為繼的困境。

美國進出口價格（9月）：9月進口價格月增1.1%（預期+0.8%，前值+0.5%），年增率從6.7%加速至8.1%，創2022年7月以來最大年增幅。月增主要受燃料及非燃料進口雙重推動，其中燃料價格上漲4.8%，受石油（+4.6%）及天然氣（+1.6%）價格走高支撐。非燃料進口價格上漲0.7%，由資本財（+0.9%）、非燃料工業原料及材料（+1.4%）及汽車以外的消費品（+0.4%）帶動。另一方面，出口價格月增2.2%（預期+1.0%，前值+1.2%），年增率從8.6%加速至11.6%，同樣為2022年7月以來最大增幅。月增幅主要受農產品出口價格上漲（+2.6%，特別是大豆、玉米及小麥）所推動，加上非農產品出口價格上漲2.1%，其中工業原料及材料上漲4.0%。整體而言，該報告在本週稍早CPI及PPI數據高於預期後，再度加深市場對通膨的疑慮，可能為10月29日公布的9月PCE報告帶來進一步的上行風險。然而，Fed主席沃爾許隔夜仍維持不提供明確前瞻指引的一貫立場，市場因此持續為10月按兵不動定價，無視近期通膨意外走高的訊號。

【固定收益】

10年期公債期貨（Z6）收盤下跌2個tick以上，報105-14+。

公債殖利率曲線趨陡，因沃爾許未提供前瞻指引，加上AI類股走弱及油價走高驅動盤勢震盪。收盤時，2年期殖利率下跌1.1bp至4.746%，3年期下跌0.2bp至4.839%，5年期上漲1.3bp至4.908%，7年期上漲2.2bp至5.001%，10年期上漲2.3bp至5.102%，20年期上漲2.3bp至5.492%，30年期上漲2.1bp至5.441%。

當日盤勢：週五公債殖利率曲線趨陡，短端殖利率小幅走低，而長端殖利率則走高，全日在多項相互拉扯的因素影響下呈現震盪。曲線趨陡可能受到Fed主席沃爾許隔夜談話支撐，他維持不願提供明確前瞻指引的一貫立場，引發貨幣市場定價出現偏鴿回應。10月升息的隱含機率降至約17%，遠低於週三CPI報告出爐後的約50%。市場將沃爾許未對當前定價及近期Fed談話提出反駁，解讀為強化10月暫停升息的預期，但他未對即將召開的政策會議給予任何明確訊號。

抵銷利率預期偏鴿轉向的是，原油價格反彈，布蘭特原油一度觸及每桶110美元，因地緣政治緊張情勢持續。市場傳出沙烏地東西輸油管再度成為攻擊目標，進一步引發對全球原油供應的疑慮。

公債在美股開盤後的美國上午盤稍晚獲得部分支撐，在科技及AI類股持續遭拋售之際，避險買盤似乎為其帶來支撐。然而，隨著油價走高，10年期公債期貨自盤中高點回落，最終收在當日交易區間的下緣。

在其他消息方面，美國進出口價格高於預期，加劇本週已偏高的一連串通膨數據所引發的疑慮。工業生產同樣優於預期，整體產出增速領先製造業生產。此外，財政部主要交易商調查（Primary Dealer Survey）詢問：「考量預期舉債需求及投資人需求，財政部應考慮哪些未來拍賣規模的調整？」及「財政部應考慮哪些（若有的話）額外調整以提升買回計畫的效益？」先前市場猜測財政部可能尋求關於取消20年期公債的反饋，但該調查並未明確觸及20年期的未來走向或長端發行可能的調整，僅就拍賣規模及買回計畫提出較廣泛的問題。

【供應面】

公債：美國財政部將於10月21日標售130億美元20年期公債，10月23日交割；將於10月22日標售260億美元5年期TIPS，10月30日交割。

短債：美國將於10月19日標售950億美元13週國庫券及820億美元26週國庫券；將於10月20日標售950億美元6週國庫券。

【短端利率／操作】

CME FedWatch顯示Fed升息定價：10月升息4.3bp（前值7.3bp），12月升息26bp（前值28.7bp）；10月15日EFFR為3.88%（前值3.88%），成交量1,180億美元（前值1,110億美元）；SOFR為3.89%（前值3.88%），成交量3.025兆美元（前值2.974兆美元）；紐約聯準會隔夜逆回購操作需求12億美元（前值2億美元），共有4家交易對手參與（前值2家）。

【原油】

WTI（X6）收盤上漲3.44美元，報每桶101.41美元；布蘭特（Z6）收盤上漲3.94美元，報每桶109.86美元。

原油價格走高，因市場揣測沙烏地東西輸油管可能遭到攻擊。伊朗媒體報導，沙烏地的東西輸油管已成為攻擊目標，並指出在輸油管附近的延布（Yanbu）地區偵測到新的熱異常現象，不過並未見到其他來源確認。此外，美國國會議員提出法案，試圖阻止川普總統與俄羅斯達成的柴油交易，並形容該交易違法，敦促川普改採《林西·葛拉漢制裁俄羅斯及伊朗法案》（Lindsey O. Graham Sanctioning Russia and Iran Act）所授權的制裁措施，對俄羅斯及中國施加制裁。另有報導指出，俄羅斯梁贊煉油廠自10月15日遭無人機攻擊以來，主要設備之一已停止運作（消息引述路透社）。WTI及布蘭特盤中高點分別觸及每桶101.75美元及110美元（5月20日以來最高）。美國午後一度短暫下跌，係因伊朗外交部發言人表示，伊朗已準備好協助和平解決沙烏地與葉門之間的問題，並稱隨時準備盡最大努力協助化解衝突。隨後，伊朗副外交部表示，沙烏地尚未回應伊朗就葉門議題所提出的斡旋努力。

貝克休斯（Baker Hughes）週度鑽井數據：總數持平於603座，油井減少3座至459座，天然氣井增加1座至133座。

【股市】

收盤：標普500下跌1.10%，報7,659點；那斯達克100下跌2.50%，報29,188點；道瓊下跌0.34%，報52,002點；羅素2000下跌1.63%，報2,722點。

類股表現：科技下跌2.54%，通訊服務下跌2.45%，非必需消費下跌1.17%，醫療保健下跌0.26%，工業持平，不動產上漲0.38%，金融上漲0.49%，原物料上漲0.68%，必需消費上漲1.31%，公用事業上漲1.4%，能源上漲2.47%。

歐洲股市收盤：歐洲Stoxx 50上漲0.57%，報6,204點；德國DAX 40上漲0.94%，報25,622點；英國FTSE 100上漲0.38%，報10,882點；法國CAC 40上漲0.28%，報7,957點；義大利FTSE MIB上漲0.93%，報49,857點；西班牙IBEX 35上漲0.82%，報19,336點；葡萄牙PSI上漲1.01%，報9,468點；瑞士SMI上漲0.34%，報14,399點；荷蘭AEX上漲0.91%，報1,143點。

【個股動態】

特斯拉（TSLA）：揭露新款Roadster可在不到1秒內從靜止加速至時速60英里，並能利用推進器在斜坡跳躍後落地，預計2028年量產。

網飛（NFLX）：首席內容長將離職。

Varonis Systems（VRNS）：將被Proofpoint以每股49.75美元收購。

美國鋁業（AA）：財報優於預期。

旅行者集團（TRV）：財報優於預期，但個人保險業務下滑，淨承保保費高於預期。

Strategy（MSTR）：據報導，MSCI新制定的規則可能導致Strategy被剔除旗下指數。

Workday（WDAY）：遭KeyBanc將評等自「加碼」下調至「持平」。

EchoStar（ECHO）：獲摩根大通將評等自「減碼」上調至「加碼」。

美國聯邦航空總署（FAA）即將核准波音（BA）737 MAX 10的認證，消息人士指出，最快可能於下週通過。

【外匯】

美元兌主要對手貨幣走弱，因AI疑慮持續主導外匯走勢。市場對AI債務及相關殖利率走高的擔憂持續發酵，標普貨價普500隱含波動率觸及6月以來新高，避險買盤短暫進場後旋即消退。儘管沙烏地東西輸油管再度遭攻擊的揣測推升油價，但美國2年期殖利率走低，因Fed主席沃爾許未對10月會議前的市場定價提供前瞻指引或評論，使美元在短端利差方面未獲喘息。與此同時，美國長端殖利率走升，因避險行情後繼乏力。美國經濟數據對匯市影響有限，雖然9月進出口價格高於預期，凸顯Fed所面臨的通膨環境仍具挑戰性。美元指數觸及101.576低點後，反彈至101.80。

日圓在美國殖利率參差的環境下表現落後，且日股與美股同步遭到拖累。日本央行（日銀）總裁植田和男表示，他一直在關注日圓走弱及中東情勢對通膨的影響，並指出日銀將持續調整貨幣寬鬆政策，日圓因而小幅走強。

紐幣、英鎊及澳幣週五表現最佳，因國際股市表現普遍優於美股，受AI疑慮影響相對有限。