隨著 10 年期美國公債殖利率逐步逼近 6% 大關，市場開始浮現一個關鍵問題：投資人究竟何時該將股票部位的資金轉移至固定收益市場？
掌管 3,500 億美元資產的財富管理公司海托爾顧問（Hightower Advisors）首席投資策略師 Stephanie Link 指出，在股市長期獨領風騷之後，部分投資人可能會將 6% 的殖利率視為提高債券配置的訊號。她提到，上週共有創紀錄的 1,660 億美元湧入貨幣市場基金，顯示投資人已開始善用殖利率走高、價格回落所帶來的機會。
「過去股市幾乎沒有真正的替代選擇，」Link 接受《Business Insider》採訪時表示，「如今投資人面臨一些競爭對手，從分散投資的角度來看，這其實是健康且正面的發展。」
然而，身為典型的「半杯水哲學」樂觀派投資人，Link 依然認為股票仍有上行空間，並將是長線贏家的所在。她分析，一檔保證配息 6% 以上的債券，其殖利率仍遠低於標普 500 指數通膨調整後 7.7% 的年化平均報酬率；若通膨持續升溫，債券報酬將更難跟上股市表現。
回顧今年以來，市場可謂動盪不安，但始終未見真正的崩盤。Link 指出：「回顧一月，我們面臨委內瑞拉局勢、最高法院推翻關稅政策、私募信貸疑慮、AI 末日論等一連串利空，但市場仍持續緩步走升。」
她承認，這些報酬率並不像過去三年那般唾手可得，但只要亞特蘭大聯準會的 GDP Now 追蹤模型仍顯示經濟成長優於預期，樂觀情緒就會持續發酵。Link 說：「在這麼多悲觀雜音中，沒有人會料到市場能持續走高。負面消息總是比較吸睛，樂觀訊息則顯得無聊。」
美國消費者支出依然強勁
支撐 Link 樂觀立場的核心，是依然強勁的消費者支出。她指出，美國民眾仍保有工作崗位，上週初次請領失業救濟人數降至 1969 年以來最低水準。消費力道持續不減，儘管高所得者與其他族群之間的落差依然存在，但 Link 已看到 K 型經濟可能趨於收斂的跡象，近期低薪族群的薪資成長力道反而更為強勁。
Link 強調：「對美國消費者唱空，向來是最糟糕的投資決定，因為我們天生就是一個熱愛消費的民族。」她進一步解釋，許多消費者的支出能力來自於股市與房價飆漲所累積的巨大財富效應。
不過，Link 也坦言「這不代表一切都很完美」。她認為，真正的關鍵問題在於利率何時會開始侵蝕消費者支出。通膨壓力已隨著伊朗戰爭及日益擴大的預算赤字同步升溫，而其中一個長期結構性因素就是 AI。
Link 指出：「美國在運算、記憶體、銅等各項資源都處於短缺狀態」，這種供需吃緊的態勢將使價格維持高檔一段時間。她認為，AI 終將透過生產力提升把物價壓低，目前仍處於初期收割階段。就目前而言，她的看法是：由 AI 驅動的經濟成長正在推升公債殖利率。
「債市之所以出現如此走势，最主要的原因就是經濟成長優於預期，」Link 說。
如何佈局「樂觀行情」
Link 也預期，在財報季結束後，市場廣度（market breadth）將在下一季有所改善，因為先前被 AI 題材邊緣化的金融、工業等類股，應能分到更大一杯經濟成長的羹。
即使在 AI 生態鏈中，許多公司股價已從高點回落，具備財報後反彈的潛力。Link 點名資料中心設備製造商及零組件供應商，包括 Vertiv、Dover、Timken，以及電力基礎設施與設備 specialist 的 Eaton、Quanta Services。
在長線題材方面，Link 看好的領域包括量子運算、機器人與資安產業。此外，她認為 SpaceX 的少量持股是極佳的長期（但投機性較高）投資標的。她以特斯拉為例，若投資人早在 2010 年就買進，報酬率高達 25,000% 以上，並認為馬斯克有機會複製同樣的軌跡。Link 指出，SpaceX 在太空領域已是「巨獸級」企業，也提供運算資源租賃服務，但她看好的主因是 Starlink——對她這種經常出差的人來說，Starlink 的網路品質遠勝飛機上的 Wi-Fi。
Link 總結道：「這就是傳奇基金經理人彼得·林區（Peter Lynch）的投資哲學——投資你熟悉且親眼所見的事物。」