AI長線趨勢未變 分析師：科技股回檔15%正是健康修正

科技類股近期雖因市場對人工智慧（AI）支出的疑慮而承壓，但那斯達克期貨表現仍受到台積電財報優於預期的支撐。與此同時，非科技類股出現買盤進駐，顯示市場交易情緒正在轉變。對此，Wellington-Altus Private Wealth首席市場策略師Jim Thorne接受BNN Bloomberg專訪，深入剖析AI支出爭議、最新美國經濟數據，以及他對數位資產的展望。

Thorne在訪談中提出幾項核心觀點。他首先指出，半導體類股10月份回檔約15%，他將這波拉回定性為「正常且健康的修正」。他強調，目前的AI建設仍處於早期階段，機器人與代理式AI（agentic AI）尚未完全發酵，未來仍有龐大的成長空間。他直言：「那些看著舊劇本、說AI行情已經結束的人，並沒有看到全貌。」

在被問到AI類股回檔的驅動因素時，Thorne分析，目前市場確實處於歷史性的AI資本支出週期。在美國總統川普推動的「大美麗法案」（Big Beautiful Bill）下，AI相關資本支出享有100%的稅費抵扣優惠。他認為真正的問題不是「這是週期還是泡沫」，而是「何時會結束」。他的判斷是：這波週期將延續至2031年，也就是100%稅費抵扣政策退場之時。空頭陣營預期明年就會出現反轉，但若仔細聆聽企業說法，台積電、美光（Micron）等公司訂單能見度都已延伸至2028年，未來兩年的獲利動能已經確定。

以美光為例，Thorne指出，公司目前訂單已接滿至2028年，預估明年每股盈餘將達170美元，本益比僅有6倍（以明年預估獲利計算）、13倍（以過去12個月實際獲利計算）。他建議投資人：「13乘以170，這就是你該看見的數字，其他雜訊可以先放一邊。」

談到出爐的零售銷售數據時，Thorne則潑了一盆冷水。他表示，雖然整體零售銷售（月增0.8%）優於市場預期，但經濟學家更關注「控制組」（control group）數據，該數值僅月增0.1%，低於市場共識。由於控制組數據會直接計入美國個人消費支出（PCE）與國內生產毛額（GDP）的計算，因此實質消費力道其實偏弱。

Thorne進一步批評，現今投資人過度依賴頭條數據。他舉例，前一日公布的消費者物價指數（CPI）看似偏弱，但實際上沒有第二層與第三層的擴散效應，主要波動都來自「居住成本」，而這項數據本質上是統計假設。他反問：「如果聯準會升息，會讓居住成本更貴，進而推升通膨，為何會有人希望聯準會升息？」他提醒觀眾，看到頭條數據時應當停下腳步、取得原始資料，因為演算法只會機械式地根據頭題交易，忽略背後的真實意涵。

他指出，目前美國10年期公債殖利率正在下跌，這才是真正的關鍵訊號。他研判：「我們已經見到通膨恐慌的頂峰，殖利率將開始顯著回落。」若此一情境實現，投資組合配置勢必需要調整。當科技股不再是市場唯一焦點時，投資人或許應該開始佈局銀行股、零售商以及其他類股，市場輪動格局有望進一步擴大。

至於數位資產，Thorne維持高度樂觀立場。他認為加密貨幣市場正經歷「由空翻多」的結構性反轉，明年的市場結構將出現重大變革。他將此一變遷類比為2000年代初期中國加入世界貿易組織（WTO）後所引爆的大宗商品超級週期——當年他與一群加拿大籍分析師在紐約華爾街工作時，市場上根本沒有人配置大宗商品，也沒有賣方研究與銀行業務的支援，但後來資金蜂擁而至，造就史詩級行情。

Thorne認為，相同的劇本將在代幣化資產、稳定幣、以太幣與比特幣身上重演。他建議投資人配置3%至5%的數位資產，將能有效提升投資組合的夏普值（Sharpe ratio）。他強調，目前市場參與度仍低，隨著美國明年一系列立法變革到位，數位資產將迎來歷史性的資金結構性轉變。