川普關稅或成美國股市下滑預兆

2026 年標普 500 指數（代號：^GSPC）基本呈現橫盤整理，但歷史經驗顯示，隨後幾個月可能出現大幅下跌。近期多項研究顯示，川普總統的關稅正把資金從美國公司與消費者手中抽走，且標普 500 即發出危險訊號，這種情況最後一次出現在 2000 年 10 月的 DotCom 泡沫破裂時。人工智慧將會打造首個千億美元企業嗎？我們的團隊近期發布了一份報告，聚焦於一家被稱為「必不可少的壟斷」的小型公司，該公司提供 Nvidia 和 Intel 都必須的關鍵技術。繼續閱讀 »

投資者應了解的事項如下。

圖片來源：官方白宮照片 - Andrea Hanks。

川普總統屢次主張，外國出口商必須為在美國開展業務付費以承擔關稅的負擔。上個月在《華爾街日報》的社論中他更進一步表示，外國公司「至少承擔 80%」的關稅成本，並引用哈佛商業學院的研究來支持其主張。

問題在哪裡？川普引用的研究根本沒有作出這樣的主張。事實上，研究者得出的結論恰恰相反。報告指出，「我們的結果顯示，美國消費者承擔了關稅負擔的最高 43%，其餘部分則由美國公司吸收。」

這些結果與其他機構的研究相近。高盛經濟學家報告指出，2025 年 10 月美國公司與消費者共同承擔了 84% 的關稅。他們預估，到 2026 年 7 月前，僅消費者就要承擔 67% 的總關稅負擔。

同樣地，Kiel 研究所分析了 2024 年 1 月至 2025 年 11 月合計 4 兆美元的貨物運輸，研究者得出結論：「外國出口商僅承擔約 4% 的關稅負擔。」其餘 96% 會轉嫁給美國進口商與消費者。

川普的關稅本質上是對消費的稅負，這會削弱消費者購買力，同時提高企業的投入成本。這是個問題，因為消費與企業投資佔 GDP 約 85%。透過抽走消費者與企業的資金，關稅可能威脅到經濟成長放緩。

2026 年 1 月，標普 500 的加權迴歸本益比（CAPE）平均為 39.9，已連續第四個月保持在 39 以上。此前，標普 500 在 2000 年 10 月的 DotCom 泡沫破裂期間，最後一次出現過 39 的月度 CAPE 比值。CAPE 比值用於判斷整個股市是否被高估，而高於 39 的倍數在歷史上與惡劣的未來回報呈現正相關。