Michael Saylor 反駁「零和競爭」論點：Strategy 與 Strive 並非爭奪市場份額

Michael Saylor 近期對市場上關於比特幣概念金融公司的論述提出挑戰，強調 Strategy（MSTR）與 Strive（ASST）並非陷入爭奪市佔的零和競爭。他指出，兩家公司實際上是建立在相同的結構基礎之上——利用比特幣作為數位資本，以支撐其發行的永續優先證券（數位信貸）與普通股（數位股權）。雖然個別投資人可能依據殖利率與風險屬性，在兩家公司的特定工具間進行選擇，但兩家公司各自獨立運作，共同致力於擴大加密貨幣概念負債（crypto-backed liabilities）的整體市場規模。

雙方之間的直接機構交叉持股關係，更進一步印證了這兩家公司的互補性。其中最顯著的例子是 Strive 於 2026 年 3 月對 Strategy 發行的 STRC 優先股投入 5,000 萬美元。該項安排凸顯出數位信貸公司不僅可以是彼此資產配置上的競爭對手，更可同時扮演彼此產品的消費者與流動性提供者。Saylor 認為，經營更為良好的發行人並非在蠶食需求，而是有助於深化二級市場的流動性、刺激賣方研究覆蓋的擴展，進而全面降低整個產業的資金成本。

對市場參與者而言，這項轉變標誌著市場正從單一發行人風險的格局，走向一個更為成熟的多發行人數位信貸市場。只要比特幣持續作為這些企業資產負債表的基礎抵押層，其定價能力與機構接受度的提升，將帶動整個生態系向上發展。更廣泛的市場參與最終將改善所有發行人的融資環境，證明產業擴張所帶來的順風，遠比任何零和競爭更具實質意義。