Bitmine逼近持有全網5%以太幣 複製微策略模式押注ETH價值

Bitmine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）如今已持有全數流通以太幣的近5%。

這家公司上週再度購入17,362枚以太幣，目前累計持有逾600萬枚ETH。以目前以太幣價格計算，每枚約2,716美元，這些持倉總價值將近163億美元。

以新興加密貨幣複製熟悉策略

與Strategy（前身為MicroStrategy）於2020年開始以公司資本大量購入比特幣的模式如出一轍，Bitmine自2025年中期起也開始擁抱這種「加密貨幣庫藏股」策略，將以太幣作為其核心資產配置。

公司還延攬知名市場策略師Tom Lee擔任董事會主席。Lee在近期聲明中表示：「此外，我們持續看到加密貨幣多頭市場正在進行的積極訊號，這波多頭始於今年6月底。我們認為機構投資人目前仍處於低配加密貨幣的狀態，預期將在2026年最後幾個月持續加碼。隨著第三季（3Q26）僅剩一週多，以太幣作為一種宏觀資產的優異表現持續增強。」

Lee本人尤其看好以太幣，原因在於以太幣是穩定幣交易的主要網路。穩定幣是與某種商品或貨幣（如美元）掛鉤的數位資產。

許多人認為穩定幣是執行更有效率支付交易的理想工具，因為它兼具數位資產的所有優勢，又沒有大多數加密貨幣固有的高波動性。

根據Bessemer Venture Partners數據，2025年調整後的穩定幣交易量已達10.9兆美元。

關鍵數據一覽

以NYSE掛牌的Bitmine Immersion Technologies而言，目前股價26.55美元，當日下跌1.08%（-0.29美元）。

其市值約160億美元，日內交易區間介於26.35至27.88美元，52週區間為12.80至65.60美元，成交量1,620萬股，平均成交量3,900萬股，毛利率81.88%，股息殖利率0.04%。

Bitmine股票值得買進嗎？

評估Bitmine股票時，有幾個關鍵考量。

首先涉及的是「加密貨幣庫藏股」公司的估值方法。最簡單的方式就是直接檢視公司持有的加密貨幣淨資產價值（NAV），再比較其市值與該指標的相對關係。

如前所述，Bitmine目前持有約163億美元的以太幣，這個數字略高於其市值。公司在5月底時還擁有約3.4億美元的現金及約當現金。

因此，就這層面而言，Bitmine股票目前估值合理。

在截至5月的九個月內，Bitmine創造了近6,000萬美元的營收，但每股虧損約20.50美元。雖然多數虧損源自其數位資產持倉的未實現損失（會隨市價波動），但以超過160億美元的市值對應不到6,000萬美元的九個月營收來看，也無法單純以營收本益比來評價該股。

這意味著Bitmine的價值基本上與以太幣走勢高度連動。要預測以太幣短期走向當然不容易，但它仍是我長期看好的少數加密貨幣之一。

如同Lee所述，若穩定幣持續獲得採用（隨著GENIUS法案的通過，這種情況很有可能發生），以太幣將受惠。

以太幣也是去中心化應用程式與金融服務的首選網路之一，擁有真實世界的實用性，我認為這是投資加密貨幣時的關鍵屬性。

真正的關鍵在於持續觀察該股相對於其持有以太幣淨資產價值的交易狀況。

Bitmine也提供永續優先股

投資人也可以考慮利用Bitmine發行的永續優先股，該股年殖利率達9.5%。永續優先股在公司債與普通股之間的優先順序居中。

這意味著永續優先股股東有權在普通股股東之前領取股息。Bitmine的永續優先股同時具有累積性質，亦即任何被跳過的股息將會累積，日後仍須補發。

Bitmine將發行永續優先股所募集的資金用於購買以太幣。永續優先股的風險在於，若公司倒閉，這些股東很可能無法取回本金。

Bitmine也可隨時選擇贖回永續優先股，不過贖回金額會隨發行後經過的時間而有所不同。

（本文作者為The Motley Fool撰稿分析師Bram Berkowitz，文中所述觀點不代表本刊立場，投資人應自行審慎評估風險。）