輝達（NVIDIA）作為AI運算基礎設施的霸主，於週一核准創紀錄的1500億美元股票庫藏股計畫，使其至2028財年的總回購額度達到2350億美元，為企業史上最大規模。
此舉正值AI熱潮面臨殘酷現實之際：身為高效能晶片、GPU、伺服器及AI資料中心軟體設計巨擘的輝達，是整個生態系中唯一真正賺進大把鈔票的企業。在2027財年第二季，輝達營收達962億美元，較去年同期成長106%，並透過庫藏股與股利向股東回報約260億美元。輝達執行長黃仁勳（Jensen Huang）身為全球最富有人士之一，名列全球前十大億萬富豪。
相較之下，向輝達採購算力的AI新創與實驗室，至今仍無法向投資人證明自身具備獨立獲利能力。就連輝達之外的最大買家——所謂的AI超大規模雲端業者——也正面臨數千億美元的新增債務，光是2026年預估就有約3000億美元的直接債券發行。
一個名為「AI是否已獲利？」（Is AI Profitable Yet?）的網站追蹤了多數主要AI企業的累計月支出與營收對比。這個由獨立開發者建置的儀表板試圖回答一個問題：「整體AI產業是否已回收目前投入AI的資金？」答案是否定的。
《金融時報》記者、即將出版債券市場歷史新書《A Fabulous Debt》的作者羅賓．威格爾斯沃斯（Robin Wigglesworth）表示：「AI新創正在燒光投資人的資金，並直接轉手交給輝達購買晶片，儘管這些新創本身並未獲利。」
威格爾斯沃斯指出，這些利潤不僅遙不可及，AI生態系內部更存在大量「循環性」（circularity）現象。所謂循環性，是指資金在同一群小圈子內的企業之間反覆流動，這些企業彼此身兼投資人、客戶、供應商、放款人與最後擔保者的角色。
在供應鏈中擁有最佳經濟地位的輝達，位居少數能從中獲利的金字塔頂端。正因為它是這場AI淘金熱中「賣鏟子的人」，無論任何平台、新創或企業要建立或升級AI算力，都必須向其付費——即便這些買家尚未證明自身能否回收成本。
庫藏股用以安撫對AI安全疑慮日益升高的緊張投資人
輝達此次核准的庫藏股計畫，首先是一場「信心操作」。其董事會正向華爾街釋出訊號：即使有關AI泡沫與商業模式威脅的報導層出不窮，現金流仍可望維持強勁。
知名AI批評家、主持Podcast節目《Better Offline》的艾德．齊特隆（Ed Zitron）表示，此舉是「試圖安撫對AI極度緊張的投資人」。
齊特隆指出，輝達僅是「核准」庫藏股，並不構成法律承諾。這不代表輝達承諾回購如此龐大數量的股票，甚至不代表會回購任何股票。該公司過去也曾有過重大承諾未能兌現，例如與OpenAI談妥的1000億美元資料中心合作案最終便不了了之。
週一，輝達也推出全新的安全平台，旨在防止自主AI代理以類似「流氓」的方式出現無法預期的行為，並聲明這個及時推出的開源系統設有安全防護機制，可避免過去曾發生的安全失誤。
科技評論家、主持Podcast節目《Tech Won't Save Us》的帕里斯．馬克思（Paris Marx）認為，輝達新的AI安全系統旨在「利用當前有關AI威脅的論述來爭取正面頭條」，即便該平台最終未能成為產業的重要環節或主要營收驅動力。透過回應現已進入主流視野的「末日情境」，這家晶片大廠正保護自身的榮景，確保市場需求不會崩盤。
換言之，輝達不僅扮演賣鏟子的角色，更自我定位為防止這場淘金熱演變為暴動的警長。
威格爾斯沃斯告訴CNET：「推出某種產品來緩解流氓AI的危險——或者至少讓外界看到正在緩解這項風險——因此有其道理，目的是讓這場戲繼續唱下去。」
（截至2026年9月的AI獲利數據顯示，輝達大幅領先處於綠區，多數企業仍深陷紅字虧損。）
在泡沫警告聲中維繫炒作熱度
輝達選擇將資金用於庫藏股，而非投入更多AI新創，實質上等同宣告其現金有更佳的用途。
齊特隆表示：「輝達投入新創的資金越多，就越顯示它對這些新創的長期健康缺乏信心。黃仁勳進行這些投資，是為了維持生態系的活力，好讓大家繼續購買GPU。」
這種動態與1990年代末網路泡沫時期的供應商融資（vendor financing）模式如出一轍，當時設備供應商資助服務供應商購買其設備，許多服務供應商隨後宣告倒閉。
麻州大學經濟學名譽教授、經濟學家威廉．拉佐尼克（William Lazonick）指出：「在1997至2000年的網路熱潮中，這種行為被稱為供應商融資，由設備供應商資助服務供應商購買其設備。其中許多服務供應商隨後倒閉。這一次的規模則大幅擴張。」
庫藏股讓「怕錯過」（FOMO）的AI敘事得以延續，即便其實際財務基礎正在削弱。
（輝達執行長黃仁勳為全球第八大富豪。）
富豪股東大贏，散戶僅分杯羹
大型科技公司一向在股票庫藏股上投入鉅資。馬克思表示：「這正是股東所預期的——如果企業不這樣做，反而會因未與同業看齊而受到懲罰。」
當輝達買回自家股票時，市場流通股數減少，進而推升剩餘股票的價格。馬克思指出，理論上這代表任何持有該公司投資的人都能受惠。
然而，獲利高度集中於最大股東與企業內部人士，而非透過一般指數基金或退休帳戶持有輝達股票的一般民眾。雖然散戶的401(k)帳戶餘額可能微幅上漲，但由於持股規模懸殊，真正的贏家其實是超級富豪與企業高階主管。
拉佐尼克主張，庫藏股是將美國最成功企業的利潤輸送給最富有的0.1%族群的主要機制，讓這些人有更多資本「從事各種形式的掠奪行為以賺取更多財富」。
輝達這項歷史性的庫藏股核准，不過是另一種形式的「AI劇場」，用以保護已位居食物鏈頂端者的利益。其餘的我們只能旁觀，並思索這場派對的音樂還能持續播放多久。