完美風暴來襲！煉油利潤擴大三倍 專家警告燃料價格恐居高不下三至五年

多重因素正匯聚成一股完美風暴，預料將在未來一年推升煉製燃油價格，業界觀察人士已對燃料價格與供應狀況發出警訊。

經濟學家 Saul Eslake 在黃金海岸近期舉行的飼養業論壇 BeefEx 上表示，原油價格與煉製成品油（尤其是柴油，以及汽油、航空燃油、煤油）之間的價差已擴大超過三倍。這反映出煉油廠利潤率的大幅攀升，主要驅動力來自波斯灣地區煉油廠遭到孤立，以及俄羅斯煉油產能遭到日益嚴重的破壞。

「我們現在看到原油價格接近，且在過去數週的大部分交易日裡維持在每桶 100 美元以上的水準，就像今年二、三月衝突剛爆發時的短暫情況一樣，」Eslake 指出。

「但更重要的是，市場上所稱的『裂解價差』(crack spread)，這一點在每日新聞中遠不如原油價格那樣受到關注。」所謂裂解價差，指的是我們使用的煉製燃油價格與原油價格之間的差額。

MeOH Energy 執行長 Michael Spencer 表示：「原油價格可能下跌，但柴油價格仍維持高檔，因為兩者已成為兩個截然不同的市場故事。」

Spencer 進一步說明：「要把柴油裝進卡車、拖拉機或礦業車輛的油箱中，你需要原油、煉油產能，以及可靠的運輸。目前這三個環節都面臨中斷風險。」他警告，任何美國為保護國內消費者而減少出口的舉措，都可能將油品從已經吃緊的國際市場中抽離。

近幾個月發生的事件已經清楚顯示，取得原油與取得成品運輸燃料之間存在著巨大的差異。Eslake 指出，中東與烏克蘭衝突造成了目前較易取得的原油類型，與煉油廠（尤其是美國煉油廠）運用這些原油能力之間的錯配。這種情況很可能進一步擴大原油價格與煉製成品油之間的價差。

「即使奇蹟般地讓原油價格回落到每桶 60 或 70 美元，這種價差擴大的情況仍可能持續三到五年，」他強調。這種現象已經反映在澳洲煉製成品油使用者的售價上。

Eslake 表示，澳洲政府今年稍早調降燃油稅，當時他們認為這是因應他們所預期原油價格短期飆升的適當對策。然而，由於其他幾項因素使情況更為複雜，這可能是一個更長期的問題。

Eslake（駐於荷巴特）指出，其中一個因素是荷莫茲海峽與曼德海峽運輸可能長期中斷的疑慮。另一個較不受重視的因素，則是美國在三月至七月期間增加的石油出口，如何幫助抑制全球油價。

與此同時，全球最大原油進口國中國的進口量遠低於正常水準，降低了整體需求。Eslake 表示：「任何擁有儲備的國家，其動用儲備的限度顯然有其極限。從過去六到八週的發展來看，兩國似乎都已觸及這些極限了。」

美國出口減少與中國進口增加的雙重效應，將進一步加劇全球原油供應的緊張局面。「這也將對原油價格及煉製成品油價格形成上漲壓力，因為先前提到的煉油產能受損或遭孤立的問題，」Eslake 補充道。

這反過來將與飼料價格上漲形成疊加效應，對飼養場業者以及澳洲農業其他領域和經濟其他部門的利潤率構成壓力。重要的黑海穀物（如小麥）也將因俄羅斯成功破壞烏克蘭大部分小麥出口港——敖德薩港，而面臨更大的價格上漲壓力。

「因此，重要投入品價格的上漲壓力無可避免地意味著利潤率將承受額外壓力，這至少在未來 12 個月、甚至更長時間內，都將是你們產業面臨的挑戰，」他如此總結。

不過，Eslake 預期飼養場仍將是澳洲牛肉產業過去 25 年來顯著成長的核心，已成為澳洲初級產業中最重要的單一環節。

他說：「它的主導地位雖然不如歐洲人在澳洲定居後最初 160 年間的羊毛產業那般絕對，但它現在顯然是澳洲初級產業中對經濟、尤其是對出口貢獻最大的領域。」

儘管面臨強勁逆風，他仍堅信飼養業成長的主要驅動力在可預見的未來將持續存在。這些驅動力包括全球及澳洲對穀物飼養牛肉需求的上升，以及美國牛隻數量的長期下降趨勢。