印度央行升息預期升溫 標普、惠譽相繼上調利率預測 路透：印度恐迎來緊縮週期

隨著全球信評機構陸續點名印度經濟成長強勁、通膨持續偏高，加上地緣政治風險未除，印度央行（RBI）再度升息的可能性已成為市場焦點。標普全球評級（S&P Global Ratings）預期，印度央行將在2027財政年度（FY27）升息1碼；惠譽（Fitch Ratings）則更為鷹派，認為將有2次升息，使政策利率於2027年初上看5.75%。

國內研究機構也提出呼應。印度國家銀行（SBI）研究部門建議央行在10月與12月連續兩次會議各升息1碼，主因為原油價格走高、外部衝擊浮現，以及國內通膨壓力逐步升溫。

印度央行自2026年8月貨幣政策會議以來，連續第四次維持附買回利率（repo rate）於5.25%不變。下一屆貨幣政策委員會（MPC）訂於2026年10月5日至7日召開。

【信評機構看法】

標普全球評級預期，印度央行將於本財政年度內將政策利率調升1碼至5.5%。該機構指出，考量因素的天平正逐漸向升息傾斜，包括經濟成長穩健、通膨壓力持續、西亞衝突未解，以及天候相關風險。

標普在6月當季經濟成長優於預期後，將印度2027財政年度GDP成長預測從6.6%上調至7%。不過，該機構仍預期通膨將在FY27平均達5.1%，略高於印度央行設定的5%目標。標普同時警告，隨著GST稅制改革與所得稅減稅效益逐步褪去，下半年經濟成長動能可能放緩。

相較之下，惠譽的升息路徑預測更為積極。該機構預期印度央行將於10月先升息1碼至5.5%，並於2027年初再升息1碼至5.75%。惠譽預期，利率隨後將於2028年回降至5.5%。

惠譽指出，強勁的需求、持續走高的物價，以及不利的供給面發展，共同推升了緊縮壓力。該機構預期短期內零售通膨將走高，於12月達到5.5%，相較於8月的4.82%明顯升溫。惠譽同樣將印度FY27成長預測從6.4%上調至6.9%，但預期本財政年度剩餘期間成長動能將趨緩。

【國內研究機構觀點】

SBI研究的報告同樣指向升息方向，建議央行於10月升息1碼、12月再升1碼，並主張貨幣緊縮的理由已大幅強化。

報告特別點出，在地緣政治不確定性升高之際，原油價格已突破每桶100美元大關。SBI研究估算，未來15天內油價可能進一步攀升至每桶123美元。

SBI研究警告，若油價持續維持高檔，10月與11月通膨可能逼近6.5%。報告並指出，餐飲、食用油與液化石油氣（LPG）等產業的投入成本已見上揚。

該報告強調，其升息建議係基於國內外經濟情勢演變而提出，與美國聯準會（Fed）的政策動向無關。

【總結】

整體來看，各方預測顯示利率辯論已出現顯著轉折：優於預期的經濟成長背後，通膨與進口物價壓力的疑慮同步升溫。印度央行未來數月恐將面臨物價穩定優先於成長支持的關鍵抉擇。