美國健保巨頭面臨 Medicare 費率微增風險，UHC 股價前景暗淡

Piper Sandler 分析師 Jessica Tassan 仍對 UnitedHealth (UNH) 股票持觀望但看好的態度，然而她將公司目標價從 417 美元下調至 396 美元。此調整發生在最近消息指出，政府機構 Centers for Medicare and Medicaid Services (CMS) 表示將在 2027 年不會對健康保險公司的 Medicare Advantage 報銷金額進行實質性提升之後。

然而，考慮到健康保險公司正站在川普總統政府的火力視線之中，且 UnitedHealth 醫療與退休部門佔其 2025 財年收入的 25%，在當前情況下 UnitedHealth 股票的風險-報酬比率已顯得相當負面，投資者或應考慮減持其持倉。

美國最大的健保公司 UnitedHealth 的市值達 2640 億美元，前瞻本益比 (P/E) 為 16.5 倍。2023 年第三季，營收同比 growth 12% ，達 11,32 億美元，但淨利潤回落至 23.5 億美元，營運現金流則為 59 億美元。財務表上顯示，截至第三季結束，UnitedHealth 手持 272 億美元現金與等價物，負債則高達 724 億美元長期債務。

2027 年 CMS 只會將私人保險公司提供的 Medicare Advantage 方案的付款額度提升 0.09% ，此增幅相較於 2024 年醫療費用總成長 7.2% 完全不足，足以抵消 UnitedHealth 為其 Medicare Advantage 客戶所承擔的成本增加。

Jessica Tassan 針對此消息將 UnitedHealth 的價目下調至 396 美元，同時維持 "Overweight" 評級。儘管分析師擔憂公司正面臨 "持續的資金壓力"，並指出新報銷率不足以彌補成本上升的趨勢，她仍預期 UnitedHealth 能透過削減福利、退出部分區域市場來應對。分析師也承認 CMS 的決定對整個行業構成 "風險"。

雖然 UnitedHealth 是 Medicare Advantage 領域的領先者，但整個業者仍面臨重大挑戰。此外，Medicare 受惠者在 2018 年以來的保險方案數量僅略有增加，平均可選擇的保險公司數量為 8 家，根據健康政策研究機構 KFF 過去七月的報告。在競爭激烈的情況下，若 UnitedHealth 必須削減福利，便可能失去相關市場份額，進一步對其營收與盈利形成下行壓力。