奈及利亞央行降息3% 專家看法分歧 實體經濟能否受惠成焦點

奈及利亞中央銀行（CBN）將基準利率調降3個百分點，引發市場正反兩極評價。貨幣政策委員會（MPC）昨日結束第307次會議後，決議將貨幣政策利率（MPR）從26.5%下調至23%。

央行總統Yemi Cardoso在阿布賈宣布新利率時表示，這項決議是將政策利率「重新設定」，以符合當前金融市場的現實情況。然而，奈及利亞持牌報關行管理總監全國理事會（NCMDLCA）全國主席Lucky Amiwero則批評，央行的降息幅度不足以刺激企業與經濟活動。

民間企業促進中心（CPPE）執行長Muda Yusuf博士指出，將MPR從26.5%調降至23%，共計350個基點的降幅，是一次「及時的政策重置」，對實體經濟而言是重大紓困。

特許股票經紀人學會（CIS）會長Fiona Ahimie也表示，利率重設至23%對資本市場意義重大，可能標誌著資產重新定價新階段的開端。

奈及利亞資本市場學術界主席Uche Uwaleke教授回應指出：「MPC決議降息350個基點有其正當性，因為通膨降溫、匯率穩定、外匯市場流動性改善，以及外匯存底持續累積。」他進一步表示，在財政部長與央行總統近期簽署財政與貨幣政策合作備忘錄的背景下，這是一項值得歡迎的發展。

央行總統Cardoso在MPC會議上表示，委員會決議將常設融通機制的走廊重設為MPR加減範圍，即上調50個基點、下調300個基點；同時維持存款準備金率（CRR）不變，商業銀行為45%、商人銀行為16%，非國庫單一帳戶（TSA）的公部門存款則為75%。

Cardoso強調，將MPR重新設定並重新校準政策走廊，應被視為「強化貨幣政策傳導機制、鞏固貨幣利率主導地位的重要操作性重新校準」。

維持政策立場不變

Cardoso強調，新的政策走廊並不代表現行貨幣政策立場的改變，而是一次操作性重置，目的是提升貨幣政策實施的有效性，並支援向通膨目標化框架的過渡。

他引述MPC成員的觀點指出：「成員認為當前總體經濟環境足以支援此類重新校準，而不會削弱反通膨進程。在作出這項決議時，委員會注意到MPR與現行市場利率之間的分歧，已削弱貨幣政策傳導的有效性。」

Cardoso進一步指出，成員們注意到央行持續修復貨幣政策執行架構，包括採用以交易為基礎的NOFA作為操作基準，已提升貨幣市場運作的透明度。

他說：「委員會因此認為，重新設定MPR並重新校準政策走廊是合適的，以使貨幣政策執行架構更符合市場現實。這將強化政策傳導，並恢復MPR作為貨幣政策主要訊號的地位。成員強調，重新校準代表框架的操作性重新校準，本身不應被解讀為潛在政策立場的改變。」

這位在昨日剛就任滿三年的央行總統補充表示，考量當前市場的穩定態勢，現在正是調整利率的最佳時機。

他說：「我們處於穩定狀態。過去的緊縮政策已經奏效。外匯壓力已經消退。資本市場的成長得益於外匯市場的穩定。投資人信心已經回歸。我們無所畏懼。這是一次重置與重新校準。在局勢穩定之際，正是採取行動的最佳時機。」

Cardoso指出，過去的緊縮措施已為奈及利亞經濟帶來更強的韌性，反映在通膨降溫、外匯存底緩衝穩健、外部部門基本面改善，以及投資人信心增強等層面。

外匯存底達550億美元

Cardoso公布，奈國總外匯存底於2026年9月18日達到552.5億美元，為過去18年來最高水準，足以支應約11.3個月的商品與服務進口所需。

他表示，在他上任之前，奈國在燃料補貼上支出約占國內生產毛額（GDP）的2%，而匯率補貼更高達GDP的3%。他強調，經濟根本無法承受合計5% GDP的補貼負擔，而他領導的央行透過各項改革拯救經濟於危難。

CPPE：及時重置 為實體經濟帶來重大紓困

CPPE執行長Yusuf昨日回應表示：「這次調整是及時的，考量到通膨軌跡改善，以及過度緊縮貨幣環境成本日益升高。MPR 26.5%、通膨約15.4%、現行貨幣市場利率約20%之間的日益擴大的錯位，已削弱政策利率的訊號功能，並引發對貨幣政策傳導有效性的疑慮。」

他指出：「將MPR降至23%，因此不應僅被視為貨幣寬鬆，而是政策利率與現行總體經濟及金融市場條件的重要重新校準。」

Yusuf強調，這項決策對實體經濟特別有利，因為高昂的融資成本一直是投資、生產、營運資金及創造就業的主要制約因素。

他說：「對許多企業而言，商業貸款利率仍處於與生產性投資難以調和的水準，特別是在製造業、農業、建築、物流及其他投資週期較長、利潤率較低的產業。這項政策調整因此提供了降低資金成本、改善企業現金流、刺激投資並強化經濟生產力的機會。」

然而，他也警告，這項決策最終的經濟價值將取決於政策傳導的成效。

NCMDLCA：降息後利率仍然過高 無法提振企業

NCMDLCA主席Amiwero回應央行MPC最新決議時表示，新利率對企業而言仍然過高，特別是對那些依賴銀行信貸融資的業者。他認為，在現行經濟條件下，這次降息不能算是對企業的重大紓困。

他直言：「利率仍然偏高。看看經濟現況，他們取消了補貼，也取消了浮動匯率機制。今天誰有議價能力？我們去央行、去任何銀行借錢，根本無法生存。」

Amiwero指出，借貸成本依然是企業面臨的主要挑戰，23%的政策利率將繼續使業者難以取得信貸。他並列舉基礎建設問題，包括電力供應與道路狀況，都是推高國內營商成本的因素。

他質疑：「沒有電力、沒有良好的道路，你要怎麼經營事業？」NCMDLCA主席呼籲政府與央行應採取更多措施，營造讓企業能取得可負擔信貸並保持競爭力的環境。他同時對匯率政策對從事國際貿易業者的影響表達關注，特別是那些交易與成本結構與外匯掛鉤的業者。

CIS會長：MPR重設至23% 對資本市場意義重大

CIS會長Ahimie回應降息時表示：「立即影響可能在固定收益市場顯現，因為投資人開始為較低的利率環境定價，政府證券殖利率可能走緩，特別是在短端。更有趣的意涵在於潛在的投資組合配置轉變。隨著國庫券及其他短期工具的報酬逐步降低，投資人可能開始沿著風險光譜尋求報酬。這可能支撐長天期債券與股票的需求，特別是那些具備明確獲利前景且能受惠於較低融資成本的公司。」

她指出：「對股票市場而言，較低的利率可透過多個管道提供支撐。較低的折現率提升未來企業現金流的估值，同時可能降低企業融資成本並支撐信貸成長。然而，影響不會在各產業間均勻分布。例如銀行業可能面臨好壞參半的結果。較低的貸款利率可能刺激放款成長與經濟活動，但貸款重訂價速度快於存款，可能對銀行的淨利息殖利率造成壓力。最終對盈餘的影響將高度取決於資產負債表重訂價的速度與信貸需求的反應。」

她強調，外國機構投資人的角度同樣重要，隨著國內殖利率下降，奈拉固定收益資產的相對吸引力可能降低。然而，對外資流動的影響不僅取決於利率，還包括匯率穩定度、通膨、外匯存底以及投資人對奈國更廣泛總體經濟前景的評估，「目前為止該評估相當良好」。

VNL資本資產管理公司首席投資官Jeremiah博士則將MPR調降350個基點描述為央行對奈及利亞經濟困境的「積極進攻」。他表示：「這是一個真正的驚喜。市場共識預期僅會謹慎降息50至100個基點，因此降息350個基點至23.00%，是央行對國內總體經濟面貌——通膨軌跡、奈拉穩定度、外匯存底累積——展現出比市場預期更大信心的強烈訊號。這可被視為央行對奈及利亞經濟困境的積極進攻。」