通膨三面夾擊！美企與小型商家在利率、關稅、能源成本重壓下艱難求生

我目前站在舊金山灣區的一間 Home Depot（家得寶）門市前。這家家居修繕巨擘正承受著「三重威脅」的全部衝擊：利率攀升、關稅壓力，以及能源成本飆漲。一方面，在聯準會做出升息決定後，美國 30 年期固定房貸利率近期持續走高，削弱民眾購屋意願，進而拖累房屋改建需求。另一方面，雖然 Home Depot 為管理供應風險，逾半數商品於美國本土採購，但仍保有相當規模的直接進口量，使其部分庫存暴露於關稅政策風險之下。今年稍早，關稅退稅款為 Home Depot 提供了暫時性的成本緩衝，但公司高層指出，這些收益預期將被燃料、能源及其他投入成本的非預期飆漲所抵銷。目前居高不下的油價不僅推升物流費用，也壓縮消費者荷包，迫使支出更加保守。美國主要消費品零售商皆面臨類似的經營環境。

Walmart 財務長約翰・大衛・雷尼表示：「我們確實觀察到顧客與會員在這段期間變得更為精打細算。他們顯然因為預算吃緊而必須做出取捨。」

雖然大型上市公司擁有相對強韌的資產負債表，足以吸收這三重壓力，但小型企業的緩衝空間遠為薄弱，正感受嚴重的擠壓。

愛荷華州一家小型工業用鋸製造商的負責人向 CNBC 表示，受鋁、鋼及關鍵零件漲價推動，該公司一款用於鋸機馬達的小型支架，光是今年夏天成本就翻倍，從 42 美元飆漲至 87 美元。面對供應鏈與定價的不確定性，該公司被迫提前囤積額外零件，凍結了寶貴的營運資金，同時還得努力留任員工。與此同時，位於底特律郊區的汽車零件供應商 Lucerne International 已取消在密西根州投資約 5,000 萬美元設立鋁鍛造廠的計畫，並完全停止其在美國的製造業務。

除了生產、招聘與庫存規劃受到干擾外，許多企業正將上升的成本轉嫁給消費者。然而，企業在調漲價格時必須極為審慎，因為大幅漲價可能抑制需求，反而傷害營收。

受能源成本攀升驅動，美國 8 月機票價格較去年同期大幅上漲逾 23%。

獨立企業聯盟（National Federation of Independent Business）近期一項調查顯示，31% 的小型企業已在 8 月調漲售價，另 28% 計劃在未來三個月內跟進漲價。

與此同時，小型企業不確定性指數仍明顯高於歷史平均水準，反映出市場對未來經營環境的持續憂慮。

我們將持續追蹤美國企業如何因應這三重壓力，以及可能隨之出現的產業轉變。