華倫・巴菲特（Warren Buffett）在波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway, BRKA, BRKB）的時代正式畫下句點。在年初卸下執行長職務後，巴菲特如今也決定同步辭去董事長一職。而自1993年起便擔任這家保險集團董事的其子霍華德・巴菲特（Howard Buffett），將接棒掌舵董事長之位。
素有「奧馬哈先知」（Oracle of Omaha）美譽的巴菲特，被譽為全球最頂尖的投資人之一。以下整理出投資人可從其身上學習、並實際應用於自身投資策略的三大心法。
一、將S&P 500 ETF列為核心持股
儘管巴菲特本人是選股高手，他同時也是指數化投資的忠實擁護者。事實上，他在2007年曾公開發起一項知名挑戰，押注投資S&P 500指數型基金將在未來十年內擊敗一組精心挑選的對沖基金。Protégé Partners的泰德・賽德斯（Ted Seides）接受這項百萬美元賭注，投資了五檔基金中的基金（funds-of-funds，即投資其他基金的基金）。
這場對賭從2008年橫跨至2017年底。對沖基金一度取得領先優勢，因為S&P 500指數在第一年就重挫37%，當時正值房市崩盤的開端。然而十年結束時，S&P 500累計報酬率超過125%，相較之下對沖基金僅約36%。
巴菲特當初對這場賭局充滿信心的主要原因之一，在於費用結構。積極管理型基金透過高額管理費蠶食投資人報酬，反觀S&P 500指數型基金的管理費通常微乎其微。隨著時間推移，指數型基金因此享有極大的優勢。
市值加權指數型基金的另一項優勢，在於讓長期贏家持續奔跑，這也是巴菲特聞名於世的投資風格。例如，他自1988年以來便持有可口可樂（Coca-Cola, KO）股票，從未賣出任何一股。這與多數專業投資人的操作方式大相逕庭——他們往往快速出脫漲幅已大的標的，並持續加碼表現不佳的持股。
個人最偏好的S&P 500指數型ETF是先鋒S&P 500 ETF（Vanguard S&P 500 ETF, VOO），該檔基金的管理費用率僅0.03%，且交易便利性極高。
VOO關鍵數據一覽
- 資產管理規模（AUM）：1.8兆美元
- 殖利率：1.03%
- 管理費用率：0.03%
- 前三大持股：輝達（NVDA）8.09%、蘋果（AAPL）7.04%、微軟（MSFT）5.70%
二、買進具寬廣護城河的持久企業
巴菲特另一個重要的投資啟示，是買進擁有持久經營模式與寬廣護城河的企業。這些公司能在漫長歲月中持續複利累積獲利，使內含價值穩步攀升。
這類企業未必是營收高速成長、或搭著最新潮流順風車的當紅炸子雞。相對地，它們是在市場上建立明確競爭優勢，並隨時間穩定複利獲利的公司。
巴菲特的主要持股正是這類企業的典範。可口可樂透過品牌知名度與無可匹敵的全球經銷網絡，構築起龐大的護城河；而其輕資產的商業模式（將糖漿售予裝瓶商）讓公司得以持續投入廣告資源，維持品牌能見度。
蘋果（Apple, AAPL）的封閉式生態系則鎖定高消費力客群，提供源源不斷的高毛利服務收入，且年年成長。至於Alphabet（GOOGL, GOOG），其強大的配銷通路與雙邊廣告網絡在搜尋與AI探索領域建立了寬廣護城河，而其自製晶片業務更在雲端運算領域創造出顯著的經濟優勢。
三、低買高賣
巴菲特的名言是：「在他人貪婪時恐懼，在他人恐懼時貪婪。」（Be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.）這段投資智慧的核心圍繞著估值與情緒管理。
簡言之，當個股估值偏高時不要盲目追價，當估值被過度拉抬時則應適度減碼。反之，應在優質企業價格打折時進場，並在熊市與市場回檔時尋找便宜貨。
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