韓元日前一度升值至1,330韓元兌1美元價位，但這波漲勢來去匆匆。本週一韓元兌美元匯率貶破1,388，不到兩週內對美元重挫近50韓元。隨著美國再度升息的疑慮升溫，加上外資賣超韓股效應，1,400韓元大關再度成為市場焦點。
分析師認為，韓元確實有可能貶破1,400，但此一價位本身並不代表市場不穩定性重現。韓國目前仍享有經常帳順差，且出口商持續拋售美元，將為匯率提供緩衝，避免出現更劇烈的跌幅。
聯準會升息與外資撤離雙重夾擊
截至下午2時30分，韓元兌美元匯率約在1,385附近交易。在此之前，韓元曾於9月9日升值至1,336.1，但隨即吐回所有漲幅。
這波匯率反轉的關鍵推手，是聯準會重啟緊縮政策。美國央行上週將基準利率調升25個基點，並釋出訊號暗示未來仍可能繼續升息，推動美國公債殖利率與美元同步走強。
友利銀行外匯經濟學家閔庚源（音譯）表示：「聯準會升息後美元走強，加上市場避險情緒升溫，預料將對韓元匯率形成上漲壓力。」
聯準會的動作與7、8月原本有利於韓元的整體外匯供需條件轉變同步發生。
KB國民銀行外匯研究員文正熙（音譯）指出，先前韓元的反彈反映美元走軟，伴隨著龐大的經常帳與貿易順差、外資賣超韓股幅度減緩，以及韓國投資人海外投資外流相對受到控制。
文正熙表示：「可以確定的是，7月與8月國內外匯供需確實有所改善。」
美元供給的一個重要來源是SK海力士美國存託憑證（ADR）計畫的所得款項。未來資產證券引用韓國央行會議紀錄指出，若排除與ADR相關的資金流入，韓國的外幣流動原本將呈現淨流出。
隨著這些有利於韓元的資金流入消退，文正熙認為，韓元後續走向將越來越取決於外資是否持續賣超韓股，以及韓國投資人積極買進海外資產的程度——兩者都會產生新的美元需求。
文正熙說：「從現在開始，關鍵在於外資還會賣超多少韓股，以及國內投資人會投入多少資金買進美股。這些資金流向仍難以預測。」
文正熙預估，未來三個月美元兌韓元匯率將在1,380附近交易，整體波動區間約為1,340至1,420。
油價與晶片將決定下一波區間
對身為能源進口國的韓國而言，油價仍是關鍵風險。油價上漲會增加進口商的美元需求，也可能讓美國通膨持續居高不下，進一步強化聯準會緊縮政策的壓力。
文正熙警告：「若油價突破120美元，或半導體價格崩跌到足以威脅韓國經常帳順差，匯率可能再度升至1,420以上。」
另一方面，強勁的半導體出口與出口商拋售美元可望提供支撐。友利銀行的閔庚源指出，韓國龐大的經常帳順差已抵銷大部分潛在的外幣外流，而半導體業者持續拋售美元的情況，也可望抑制匯率進一步走升。
文正熙也提醒，不應將匯率重回1,400本身視為不穩定性再現的訊號。他表示，目前的匯率區間其實比今年稍早突破1,500時更符合基本面。
他強調：「如果貶到1,500韓元，那就會是更嚴重的問題。但以目前價位來看，對經濟、通膨與利率的影響應該相對有限。」