AI領袖齊聲呼籲放慢腳步 ASML股價單日重挫6%的警訊

ASML（ASML）股價在單一交易日中重挫約6%，對一家市值如此龐大的公司而言，這是相當劇烈的跌幅。引發這波賣壓的導火線來自一個出人意料的地方：Anthropic執行長Dario Amodei公開呼籲AI產業應放慢模型開發的腳步。消息傳出後，OpenAI的Sam Altman與xAI（SPCX）的Elon Musk隨即表態支持。這項警告訊號導致半導體設備類股全面下挫，而ASML更是受創最深的個股之一。原因在於該公司的業務本質：ASML製造生產先進晶片所需的光刻機，而且是全球唯一能製造最尖端設備的企業。因此，每家想要生產AI晶片的大型晶片製造商，都必須向ASML採購。

為何市場恐慌率先衝擊ASML？

ASML在AI供應鏈中的位置比晶片製造商更靠後一階。當台積電（TSM）等公司決定興建新晶圓廠時，ASML才能從中獲利。這項決策取決於晶片製造商對數年後AI成長前景的預期。因此，ASML的命運繫於「未來展望」而非當下的晶片銷售。當科技領袖公開談論放慢發展腳步時，投資人首先重新評估的就是這些未來成長的押注。這份擔憂會率先衝擊ASML的未來訂單，而非反映在當前的實質需求上。

這已是該股在一週內第二次遭到打擊。就在幾天前，摩根士丹利將ASML的目標價從1,930歐元下修至1,700歐元，理由是中國需求疲軟以及對毛利率的疑慮。

筆者先前也曾報導，台積電已能夠在不依賴ASML的High-NA EUV機台情況下，生產最新的製程晶片。該股已承受壓力多時，而其護城河正面臨前所未有的威脅。

雖然這些因素使投資人態度轉趨謹慎，但ASML的實際業務表現依然強健。公司上季訂單數據擊敗預期，並調升全年展望。正如後文將提及的，大多數分析師仍認為股價有相當大的上行空間。目前的拋售反映的是恐懼，而非事實。

關於ASML股票

ASML控股是全球領先的先進半導體光刻機供應商，協助晶片製造商生產更為強大且高效的晶片。該公司同時提供極紫外光（EUV）曝光系統、深紫外光（DUV）機台，以及用於量測、監控與改善晶片生產品質的計量與檢測工具。ASML是全球主要製造商，在全球半導體供應鏈中扮演關鍵角色。該公司成立於1984年，總部位於荷蘭維爾多芬。

過去一年來，ASML股價飆漲87%。相比之下，iShares半導體ETF（SOXX）同期漲幅約93%。今年以來漲勢延續，ASML股價年初至今上漲52%，而iShares半導體ETF則上漲72%。由於該公司是EUV曝光系統的唯一供應商，投資人對其長期成長前景仍持樂觀態度。

ASML的估值看起來合理而非偏高。遠期GAAP本益比為38.01倍，與其5年平均值37.32倍大致相符。因此，儘管過去一年股價出現驚人漲幅，該股的交易價格相較其歷史水準僅勉強算是小幅溢價。至於13.26倍的遠期股價營收比（P/S），由於缺乏有意義的5年平均值可供比較。在EPS展望方面，ASML表現尤為突出。分析師預期2026年EPS成長49%、2027年成長35%、2028年成長31%、2029年成長19%。對一家市值已逾6,500億美元的公司而言，這是相當快速的成長速度。

資產負債表同樣出色。ASML持有現金86.3億美元，負債僅22.6億美元，淨現金部位超過60億美元。這讓公司在任何景氣放緩中都有餘裕持續投資。以一家成長如此迅速、負債卻極少的公司來看，與歷史水準相符的估值可謂合理。

ASML調升展望凸顯半導體支出能見度提升

ASML控股於7月15日公布2026會計年度第二季財報。系統淨銷售額為66億歐元，其中EUV系統銷售貢獻38億歐元，非EUV系統銷售貢獻28億歐元。每股盈餘為7.59歐元，自由現金流為13億歐元。強勁的季度表現主要受惠於安裝基礎管理（Installed Base Management）銷售優於預期。公司第二季研發費用為13億歐元，銷售及管理費用為3億歐元。ASML指出，第二季研發費用增加主要來自技術及IT轉型成本的提升。

展望未來，管理層更新了2026全年指引，現預期總淨銷售額將介於430億至450億歐元之間，毛利率介於54%至56%之間。對於2026會計年度第三季，公司預期淨銷售額將介於110億至120億歐元。執行長Christophe Fouquet表示，AI基礎設施的投資及AI技術的進步，正持續推升用於運算及記憶體的先進晶片需求。他補充指出，客戶擴增產能的速度比預期更快，使公司對未來需求更具信心。

分析師對ASML股票的看法

9月8日，美國銀行證券分析師Didier Scemama重申對ASML的「買進」評等，但未設定目標價。在此之前，摩根大通將目標價從2,200美元調升至2,400美元，並維持「加碼」評等。這次目標價上調發生在ASML公布第二季財報之後。

在27位覆蓋ASML的華爾街分析師中，該股獲得「強力買進」的共識評等。其中，22位分析師給予「強力買進」，兩位給予「中等買進」，三位給予「持有」。平均目標價2,350.75美元，較當前股價隱含47%的上漲空間。最高目標價2,859美元更顯示投資人對該公司長期前景的信心。