越南 FTSE 升格新興市場正式生效 外資估湧入 15 億美元

河內訊——越南從富時羅素（FTSE Russell）前沿市場正式升格為二級新興市場，於本週正式生效，市場預期將迎來更多外資流入。不過分析師指出，流動性、利率、企業獲利及其他總體經濟因素，仍將是影響市場整體走向更為關鍵的力量。

根據越南在新興市場指數中的預期權重，未來 12 個月的被動資金流入估計約達 15 億美元，主動式投資流入則預期將更為龐大。短期內，這些資金流入可望為市場與投資人情緒提供額外支撐。

DG Capital 財務分析資深總監 Nguyễn Duy Phương 博士表示，升格的正面效應在初期階段最為明顯，之後市場走勢將更取決於國內基本面，包括流動性、利率、資金流與企業獲利成長。根據所提供的資訊，升格後首週的外資實質買超金額約可達 2.4 億美元。然而，這些流入僅能支撐個股，未必能轉化為全面的持續性多頭行情。

Phương 指出：「短期內，市場可能在外資買盤帶動下出現數個交易日的正向表現。一旦買盤結束，市場將回歸常態，較難出現顯著的波動。」通膨、利率、匯率與企業獲利展望仍被市場分析師視為影響更為廣泛且持久的關鍵因素。升格相關的資金雖是額外的支撐來源，但本身未必能抵銷這些條件的不利變化。

就長期而言，此次升格預期將拓宽越南進入國際機構投資人的管道，並改善市場流動性深度。DNSE 證券分析師建議投資人管理好投資組合曝險，聚焦個別公司基本面，而非完全依據升格時程來做投資決策。

該券商建議投資人將槓桿維持在與自身波動容忍度相符的水準，特別是在美國聯準會於 9 月 16 日升息、且緊縮循環尚未見到結束跡象的背景下。保持充足的現金部位也可降低在市場修正時被迫賣出的風險。DNSE 同時建議優先布局營運現金流量強健、資產負債表穩健且估值合理的公司。

整體市場目前本益比約 12 倍，若扣除 Vingroup 集團則降至約 10 倍，相較過去十年屬於偏低水準。針對預期將直接受惠於 FTSE 相關資金流入的個股，分析師建議投資人評估市場已提前反映多少利多預期，並將預估買盤與個股流動性進行比較。

DNSE 也指出，投資人可在估值具吸引力時採取分批進場策略，同時密切關注指數再平衡交易日後的需求變化。持續性的流動性與市場廣度的改善將是重要觀察指標；而高槓桿、現金流疲弱的公司，在通膨與利率走升時將面臨較大壓力。

上週，代表胡志明市證券交易所（HoSE）的 VN-Index 收在 1,815.66 點，上漲 1.14%，擺脫前一週重挫近 58 點的頹勢。流動性明顯改善，HoSE 平均成交量達每個交易日 7.34 億股，較前一週成長近 24%；平均成交值上升逾 24%，達每日 19.05 兆越南盾（約 7.32 億美元）。

在河內證券交易所（HNX）方面，HNX-Index 亦上揚 0.96%，收在 275.29 點。儘管市場出現反彈，交易仍呈現分化，並無明顯領漲的類股，僅有部分中、小型股吸引投機性資金進駐。

外資動態成為上週最受矚目的發展之一。外國投資人在 HoSE 五個交易日中，於四個交易日呈現淨買超，累計淨買超金額達 2.68 兆越南盾；但在 HNX 淨賣超 969 億越南盾。整體市場而言，外資合計淨買超約 2.64 兆越南盾，扭轉前一週將近 1.58 兆越南盾的淨賣超態勢。

光是 9 月 18 日當日，HoSE 的外資淨買超就超過 1.25 兆越南盾。在 FTSE Russell 列入 FTSE All-Cap 指數的 27 檔越南股票中，當日有 21 檔吸引外資淨買超，合計約 1.72 兆越南盾。