日內交易者緊盯聯準會利率決策 歷史數據揭秘市場真實反應

日內交易者對聯準會（Fed）及其利率政策與相關聲明極為關注。這是因為日內交易者透過投機股票短期價格波動，期望在多次價格波動中快速進出場以累積小幅獲利，而非長期持有以追求企業內在價值。

由於日內交易者講求反應速度，他們對聯準會是否升息或降息極度敏感，即便是小幅度的政策調整也不放過。一般而言，當聯準會調升目標利率時，股市會下跌。因此，日內交易者試圖搶先一步更快速賣出，進一步加速股市跌勢。

反之，當聯準會降息時，股市通常會上漲做出正向反應。同樣地，交易者會把握這波機會積極買進，推動市場至少在短期內走高。

造成這種波動的經濟理論在於：較高的利率會推升借貸成本，進而抑制消費支出，最終侵蝕企業獲利並壓低股市估值。反過來說，降息使資金取得更容易，帶動消費、增加企業獲利及相關股價。

基於此，整個積極交易市場屏息以待聯準會對2026年8月通膨報告的回應，該報告顯示美國通膨率約為3.4%。聯準會長期的通膨目標為2%，因此當前的通膨數字乍看之下屬於不理想水準。

目前的通膨率偏高主要源於臨時性因素，包括關稅及因供應鏈中斷（伊朗戰爭）而攀升的能源價格。然而，無論是關稅或能源價格，對利率的敏感度都不高，因此透過升息來抑制這些類別的價格波動，可能被視為成效不彰的做法。

值得注意的是，由經濟學家 Ben Bernanke（後來成為聯準會主席）與 Kenneth Kuttner 發表於《Journal of Finance》的研究發現，推動股價變動的關鍵其實不在於利率變動本身，而是出乎市場預料的利率變動才會對股市造成衝擊。

該研究指出，在1989年至2002年間的聯準會決策中，市場未預期到的25基點降息，伴隨而來的是大盤指數約1%的跳升。對當前環境的啟示是：若市場已提前反映（price in）一碼（quarter-point）的升息，實際宣布時對股市的影響，反而可能小於聯準會的意外舉動。

回顧標普500指數在聯準會會議當日及之後的表現可發現，在升息會議後的一週內，指數平均下跌約0.5%，且僅約40%的週次收紅。至於利率維持不變的會議，表現則相對較佳，指數平均呈現正報酬，且超過半數的週次收漲。

史考特證券（Charles Schwab）針對近80年聯準會緊縮循環進行的研究顯示，從更長期來看，標普500指數在每輪首次升息前一年平均上漲約18%，但首次升息後六個月內平均回落12%，首次升息後一年內跌幅則約14%。

利率緊縮的步伐影響甚鉅。緩慢、漸進式的升息循環在一年後僅產生約12%溫和回撤；相較之下，快速升息則造成約16%的跌幅。簡言之，市場更能容忍謹慎且透明的聯準會動作。

歷史也告訴我們，指數經常出現均值回歸（mean-reversion）現象，亦即市場往往會在新的數據出爐後，消化先前的短期過度反應。換句話說，初期負面反應經常會隨時間消退並轉為正向，短期影響最終會被市場的長期方向所吸收。

因此，與其在聯準會主席 Warsh 的最新聲明後衝動地調整投資組合，不如退一步思考，確保你的投資組合能在符合自身風險承受度與財務目標的前提下，實現長期成長。

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