以iShares拉丁美洲40 ETF（ILF）作為衡量指標，該地區今年以來的表現輕鬆擊敗標普500指數，年初至今上漲15%，相較之下標普500僅上漲11%。自2024年底以來，拉美股市累計漲幅更超過70%。
這樣的漲勢能否延續？
花旗銀行（Citi）最新報告中，首席拉丁美洲經濟學家Ernesto Revilla給出了有條件肯定的答案，前提是各國必須把握當下時機。
Revilla寫道：「拉丁美洲正準備起飛。更精確地說，拉美實現更高成長率的條件是數十年來最佳的，現在正是把握機會的時刻。」
數十年來最佳順風
助長該地區表現的順風因素是數十年來最為有利的：弱勢美元、強勢大宗商品、有利的地緣政治局勢，以及一波親商、親改革的領導人通過選舉上台。Revilla指出，其中最重要的因素是走弱的美元。
他解釋，投資人會尋求「更強勢的貨幣與報酬，且償債成本降低（因為這些國家以美元借款），同時大宗商品價格走高」。再加上現代化且成熟的央行體系，在控制通膨方面的能力遠勝過去數十年。
報告強調，拉丁美洲的實質利率是全球最高水準之一，巴西的利差（carry）水準甚至高達10%。這吸引了固定收益與外匯資金流入。與此同時，高利率也為未來降息留下了空間，進而有利於股市表現。
最有望把握機會的國家
報告指出，除了總體經濟的順風外，還有各國特有的利多因素值得樂觀看待。無論是墨西哥受惠於AI熱潮、出口在當地組裝的CPU，或是阿根廷正經歷「一代人以來最友善市場的轉變」。
Andean Capital Advisors執行長Danny Osorio表示，流入拉丁美洲的私人資本「已重新活躍起來」，因為「該地區處於多年來最穩定的狀態」。身為資產管理公司、家族辦公室與主權財富基金的顧問，Osorio表示他觀察到資金正回流至哥倫比亞、秘魯、厄瓜多與阿根廷。
此外，美國與拉丁美洲近期關係的強化也是助力。本月，美國國務卿Marco Rubio訪問了哥倫比亞、厄瓜多與秘魯，這些國家與現任美國政府立場高度一致。他的出訪反映出白宮對西半球的重視，這項方針在《國家安全戰略》與《國防戰略》中均有闡述，呼籲重啟「門羅主義」，進而衍生出「Donroe Doctrine」（門羅主義與川普的複合詞）的說法。
這與多場選舉結果相呼應，新上任的領導人普遍追求貨幣穩定、擴大貿易、更加開放的經濟，以及與美國更緊密的關係。
潛在風險
該地區並非沒有風險與逆風。最大的潛在威脅是美國利率持續走高。
Osorio直言：「如果美國在利率方面打個噴嚏，對拉美來說就是嚴重肺炎。」Revilla與Osorio同時也點出聖嬰現象（El Nino），正導致乾旱與暴雨交替發生，重創哥倫比亞與秘魯等國重要的農業部門。
花旗拉美股票分析師承認，該地區股市已歷經強勁漲勢，「部分的機會已反映在估值中」。若要延續漲勢，企業獲利必須有所提升，他們認為這可能促使投資人提高對該地區的配置。
花旗拉美股票研究總監Andres Cardona寫道：「即使是全球資金的小幅重新配置流向該地區，都可能產生有意義的影響。」
根據《金融時報》引用Morningstar數據指出，歐洲投資人今年投入拉丁美洲股票的資金，已超越過去16年的總和。
如何參與這波行情
拉丁美洲股票中流動性最高的標的是iShares MSCI巴西ETF（EWZ），資產管理規模達86億美元，平均日成交量為2300萬股。該ETF今年以來已上漲18%。
該基金重倉礦業股如淡水河谷（Vale S.A.）、石油類股的巴西國家石油公司（Petroleo Brasileiro SA Petrobras），以及金融類股的Itaú Unibanco與Nu Holdings。
Osorio指出，該地區金融服務滲透率偏低，隨著房貸與車貸變得比以往更容易取得，金融服務的擴張是一個充滿機會的強勁趨勢。
Nu作為一家起源於巴西的數位銀行，已將業務拓展至哥倫比亞與墨西哥。摩根士丹利（Morgan Stanley）給予該股「加碼」評級，目標價為21美元，相較目前股價略低於14美元仍有上漲空間。該公司本月宣布將進軍美國市場。
巴西大選成關鍵變數
巴西也面臨一項重要的短期催化劑與風險。該國總統大選僅剩數週。新民調顯示，較為親商的候選人Flavio Bolsonaro與現任總統Lula da Silva的支持度陷入膠著。這是首次民調顯示Bolsonaro有機會當選總統，消息一出帶動Bovespa指數大幅飆漲。第一輪投票將於10月4日舉行，決選（runoff）則安排在10月25日。