華府政治風暴下的資金避風港：3年期美債殖利率飆破4.7%

如果你對華府與華爾街目前的局勢感到緊張、恐慌或焦慮，有一個今天就能買進的安全避風港，基本上保證能安然度過任何風暴，而且目前正提供4.7%的利息報酬。

我說的是美國國庫債券——由山姆大叔發出的欠條——這些債券將於2029年初到期，也就是川普政府（預定）任期結束後不久。

無論美國政治或金融發生什麼狀況，美國政府在未來三年內違約的可能性基本上不存在。

這話是不是太過樂觀？即便最悲觀的預言家也不認為財政危機會在這樣的時間框架內成真。

然而，對預算的恐慌，結合對通膨及所有其他事情的恐慌，已經將3年期國庫券的利率推升到相當高的水準。

目前最佳利率出現在2029年2月15日到期的「零息」國庫券（CUSIP：912833XN5），從現在到到期日為止，每年將支付你4.7%的報酬。這個時間點距離美國迎來一位新總統僅不到一個月——這位新總統不會認為，面對戰爭、每桶100美元的油價、美國財政危機，適當的回應是重新命名安大略湖、威脅冰島，或是試圖用5000美元納稅人的錢來賄賂選民。

零息國庫券可以這樣理解：它不會在持有期間定期支付利息，而是在到期日一次性支付全部金額——本金返還，加上所有累積利息。

在這個案例中，如果你投資1000美元購買這檔債券，你將在范斯、魯比歐、歐加修寇蒂茲、貝夏爾、惠特默、MTG或蘿拉·盧默宣誓就任總統後不久，拿回大約1118美元。

大多數時候，如果你買進的是通膨保護債券（TIPS）而非一般國庫券，你能夠睡得更安穩。這些債券透過一套複雜的機制，確保無論消費者物價在債券存續期間如何變動，你都能獲得補償。目前，2029年4月到期的3.875% TIPS債券（CUSIP：912810FH69）每年將支付你2.3%的實質利率，加上債券存續期間的通膨率。

由於目前通膨年增率超過3%，如果這個趨勢持續，你每年將賺進5.3%。通膨必須在未來兩年半內平均低於2.4%，這些債券的報酬才會比上述4.7%的普通國庫券差。

對於這一點，你可以把我算在持懷疑態度的那一邊。

如果你擁有免稅帳戶，例如個人退休帳戶（IRA），或是允許自行指定投資方向的四〇一(k)計畫，那就是持有像國庫券和TIPS這類應稅債券的最佳去處。債券利息在聯邦稅上是按一般所得稅率課稅，通常高於股票股息和長期資本利得的稅率。

目前，TIPS債券整體而言就像是華爾街上一種極為罕見的鳥：一面倒的押注。未來10年內到期的TIPS，目前提供實質利率加上最高每年2.5%的殖利率。

即便你屬於那些認為美國財政危機最終可能以徹底違約收場的陣營，你也得抱持相當極端的觀點，才會認為這種情況可能在未來10年內發生。就連2032年4月到期的3.375% TIPS債券（CUSIP：912810FQ68），目前殖利率也超過實質利率加上每年2.3%。試問，美國究竟要怎麼做才會在2032年之前違約？（而且，同樣相關的是——即便真的發生違約，你其他所有投資又會怎麼樣？）

到期期間超過20年甚至30年的TIPS，提供更高的實質利率加上每年最高3.1%的報酬。這種有保障的利率水準，以歷史標準來看極為罕見。（我先前曾撰文討論過這個現象。）

對美國預算赤字的憂慮正在升溫，這些債券可能會經歷相當大的波動。債券就像蹺蹺板，價格下跌時殖利率就上升。在市場對美國國庫券市場恐慌之際，這些債券沒有理由不會變得更便宜、殖利率也不會進一步攀升。

但若你持有至到期日，唯一會讓這些債券變成糟糕投資的情境，就是美國政府真的違約。那些認為違約是合理結果的人，可能只看到了財政數字，卻忽略了政治因素。

眾所周知，美國實際上是個富豪統治的國家。最富有的1%家庭掌握了全國約三分之一的財富，最富有的10%則擁有三分之二。他們有多大可能會袖手旁觀，看著國會和總統讓金融體系崩潰、抹去他們大部分甚至全部的淨值？從我坐的位置來看，這種機率似乎相當低。

有錢人曾為2001年、2017年和2025年的大規模減稅激烈奔走。但這些減稅帶來的獲利，與美國國庫券違約所引發危機中他們將蒙受的損失相比，根本是小巫見大巫，兩者完全不在同一個量級上。最終他們甚至可能會同意——天哪——像其他所有人一樣乖乖繳稅，如果這是免於被徹底抹除的代價。他們深諳一個道理：100%的零終歸還是零。

以更高通膨形式進行的「隱性違約」，看起來是長期預算解決方案中較可能出現的劇情。而這，當然對TIPS同樣有利。