GPU市場長期由Nvidia（NASDAQ: NVDA）與超微半導體（AMD，NASDAQ: AMD）兩家業者寡占。Nvidia正以龐大產能出貨Blackwell系列產品，並加速推進下一代機櫃級（rack-scale）平台Vera Rubin。與此同時，AMD則持續銷售MI300系統，並積極布局下一代MI400加速器，力求在市場中保有一席之地。
亞馬遜、Alphabet、微軟、甲骨文、Meta Platforms、Anthropic以及OpenAI等大型企業，並未在AI基礎建設中單押一家供應商，而是同時將Nvidia與AMD的解決方案納入同一個技術堆疊中。原因在於晶片供給仍舊吃緊、不同的工作負載需要對應的特定架構，且沒有任何一家廠商能夠承擔等待的風險。
這便是當前AI基礎建設市場的競爭格局。然而，在太空探索技術公司（SpaceX）以公開上市公司身分舉行的首次財報會議上，馬斯克（Elon Musk）親自踏入晶片戰場，鮮明地表達了他的偏好。
馬斯克不採對沖策略
在SpaceX的第二季財報會議上，馬斯克的表態幾乎沒有留下任何模糊空間。他表示：
「展望未來，我們決定完全建立在Nvidia的技術之上，因為我們認為Vera Rubin架構是當前最優秀的架構。我們認為它是最好的AI電腦，且我們高度重視與Nvidia在多個層面的密切合作關係。因此，我們將獨家採用Nvidia。」
這對於長期關注特斯拉（Tesla）發展的人而言，其實並不令人意外。特斯拉在訓練其部分自動駕駛技術堆疊時，便已採用Nvidia的硬體，即便該公司同時也在為其無人計程車（robotaxi）以及Optimus機器人研發自有的推論晶片。馬斯克先前便曾公開表達對Nvidia執行長黃仁勳的欽佩，並承認特斯拉與SpaceX將持續大規模採購Nvidia晶片。SpaceX的這場財報會議，只是將既有的合作關係進一步鞏固確立。
SpaceX拿Nvidia晶片做什麼？
AI晶片的應用並不限於地球上的聊天機器人。SpaceX正運用GPU叢集來設計軌道資料中心、整合Starlink衛星網路業務與Starship星艦的任務規劃，同時模擬特斯拉在自動駕駛領域所進行的相關工作。近期最受矚目的進展，則是名為「Starmind」的優化衛星酬載，該系統係建立在Nvidia的Vera Rubin NVL72平台之上。
SpaceX已將其Nvidia採購資源轉化為快速成長的AI基礎建設業務。申報文件詳細揭露，該公司並非單純將晶片留作訓練其自有的生成式模型Grok，而是對外出租大規模的Nvidia運算叢集。
其中，Anthropic與SpaceX簽訂了一項為期至2029年的雲端服務協議，月費高達12.5億美元。該協議使Anthropic得以存取SpaceX的超級電腦Colossus與Colossus II所提供的運算資源，合計約部署32.5萬顆Nvidia GPU。
與此同時，Google Cloud亦承諾支付每月9.2億美元的費用，以取得約11萬顆Nvidia GPU、CPU、記憶體及相關網路設備的存取權，合作期間至2029年中。近期，Reflection AI亦簽署一項總額上看63億美元的多年期合約，以取得Nvidia GB300晶片的存取權，據報導月費約為1.5億美元。
為何我認為Nvidia是優於AMD的投資選擇
對SpaceX與特斯拉而言，馬斯克選定了晶片產業的既有領導者。我認為各項數據也與這項選擇高度吻合。
Nvidia目前的市值約為5.3兆美元，而AMD則徘徊在約8,300億美元左右。第二季期間，Nvidia的資料中心營收達到890億美元，較去年同期成長117%；相較之下，AMD資料中心部門的營收為67億美元，年增107%。儘管AMD展現出強勁的成長動能，但其營運基期與Nvidia相比仍差距甚遠。Nvidia的成長速度更快，且規模更是AMD難以望其項背。
從估值角度來看，兩家晶片業者的對比更為懸殊。Nvidia的遠期本益比約為23倍，而AMD的遠期本益比則高達約67倍。換言之，投資人為AMD每一美元的預期盈餘所支付的價格，幾乎是Nvidia的三倍，即便Nvidia顯然在軟體堆疊、機櫃級系統以及客戶名單上佔有絕對優勢——其中更包括由全球首富馬斯克所掌管的兩大企業帝國。
這一切並不代表AMD將從市場上消失。超大規模雲端業者仍將持續採取雙重採購策略，MI400也將持續獲得設計案採用。但以我的觀點來看，馬斯克似乎並未打算在其火箭、衛星與AI工廠中試用業界排名第二的晶片。相反地，他正加倍押注多年來信任的平台。我認為，這正是投資人應該跟進布局的充分理由。