印度水泥股重挫！ACC、Ambuja、Shree Cement 同步探 52 週新低

印度水泥類股週五盤中表現疲弱，包括 ACC、Ambuja Cements、Shree Cement 及 Sagar Cement 等指標股在孟買證券交易所（BSE）同步刷新 52 週新低，主要因為市場擔心燃料成本飆漲將衝擊企業獲利能力。

除了上述個股外，水泥龍頭 UltraTech Cement、Dalmia Bharat、JK Cement 及 India Cements 盤中跌幅落在 1% 至 3% 之間。相較之下，BSE Sensex 指數下跌 0.84%，收在 74,274 點。

回顧過去一個月，水泥類股表現明顯落後大盤，跌幅最高達 12%，而同期間 benchmark 指數僅下跌 5%。

水泥股為何承壓？

原油價格急漲持續壓抑投資人情緒。WTI 原油目前交易於每桶 103 至 104 美元區間，前一交易日漲幅約 7.5%；在葉門胡塞武裝與沙烏地阿拉伯緊張局勢升溫下，布蘭特原油則朝每桶 108 美元價位靠攏。Enrich Money（一家 SEBI 註冊的線上交易與財富科技公司）執行長 Ponmudi R 表示，原油價格飆漲可能加深市場對印度進口帳單、通膨及企業利潤率的疑慮，使整體風險偏好持續低迷。

此外，受西亞危機影響，燃料成本受到衝擊，導致石油焦（pet coke）價格在 2026 年 3 月至 6 月中旬期間大幅上漲，雖然 6 月下半月略有降溫，但運費成本（佔水泥公司總成本的顯著比例）預料將受到柴油價格上漲而走高。

西亞地緣政治緊張已衝擊供應鏈，導致煤炭、石油焦、包裝袋及其他原物料成本急遽攀升。Shree Cement 在其 2026 財年（FY26）年度報告中指出，這波成本強烈上漲對生產成本的衝擊將於 2026 至 27 年（2026-27）顯現。

水泥產業：需求與展望

需求面部分，受雨季導致營建活動放緩影響，多數區域表現疲弱。西印度在孟買與那格浦爾需求支撐下相對有韌性，但古吉拉特邦仍舊低迷；東印度放緩幅度最大，尤其是西孟加拉邦與比哈爾邦，奧里薩邦情況相對較佳。南印度與中印度因工程執行進度緩慢及農村需求疲弱而表現疲弱，但泰倫加納邦出現部分正面訊號；北印度則回報需求穩定。Systematix Institutional Equities 在水泥產業報告中如此分析。

儘管如此，該券商仍對水泥產業持建設性看法，預期需求將有 7% 至 8% 的韌性成長。然而短期內，每季（QoQ）將額外增加 70 至 150 盧比/噸的成本，獲利能力預料將持續承壓。最近在南印度、東印度及部分西印度市場的調價舉動，初步顯示價格紀律有所改善，但漲價能否持續，仍取決於需求復甦狀況。

分析師預期，隨著燃料與包裝成本降溫，加上結構性降本措施的逐步落實，獲利能力將可望回升。因此，他們較青睞具備優越產量成長、強力成本縮減能力，以及受惠於有利區域市場布局的公司。

水泥需求基本面依然強勁，主要受惠於道路、鐵路、捷運、港口及城市發展等基礎建設持續投入，加上人口結構、城鎮化及政府補助政策支撐住房需求，以及私部門不動產與商業營造逐步復甦。產業界因此對延續有利的需求前景抱持高度期待。然而，Shree Cement 也提醒，地緣政治事件及溫和的雨季預測，可能對這項樂觀展望構成威脅。

此外，水泥產業具有高度週期性，相當程度依賴該國經濟成長，而 GDP 成長與水泥消費量之間存在高度相關性。作為一個週期性產業，水泥類股歷經起落波動，並連帶影響單位售價表現。