雖然輝達（Nvidia）幾乎已成為AI浪潮的代名詞，但一群較不為人知的電力與冷卻設備供應商，正藉著全球資料中心建設熱潮大發利市，因為開發商正急於避免基礎設施瓶頸問題。
能耗龐大的資料中心引爆了從變壓器到先進冷卻系統等各類設備的需求，在亞洲供應鏈中催生出眾多赢家，不過這些供應商先前飆漲的股價近期已逐漸趨於平穩。
麥肯錫預測，到2030年全球資料中心投資將逼近7兆美元；輝達上週也表示，預期AI相關支出在未來數年仍将保持強勁。
然而，要以足夠快的速度建設資料中心以滿足需求，正變得日益困難。超大規模雲端業者通常希望設施在六個月內完工交付，但根據顧問公司Pivotale AI的數據，在部分新興市場，電網連接作業的延遲可能長達24個月，在某些已開發主要市場甚至超過八年。
數位基礎設施服務商BodaData執行長Wing Kin Cheung表示：「在產業圈之外，人們討論的是GPU（繪圖處理器）；但在產業圈內，大家最常問你的絕對是發電機和變壓器的交期。」
變壓器的作用是將電網的高壓電力轉換成適合伺服器、冷卻系統與配電單元使用的電壓等級。
AI審查日益嚴格
包括南韓HD Hyundai Electric與中國海南金盤智能（688676.SS）在內的主要變壓器供應商均表示，受惠於AI基礎設施專案（尤其是在北美），2026年上半年需求大幅增長。
HD Hyundai Electric近日指出，隨著美國超大規模雲端業者擴大對芬蘭、德國與英國等市場的投資，歐洲需求正持續攀升，中東地區的需求也維持強勁。
該公司6月底的訂單積壓較六個月前成長23%，達到85億美元，並表示預期資料中心需求将維持強勁。
該公司告訴路透社：「我們目前的訂單積壓覆蓋超過三年，主要電力設備的大部分產能已鎖定未來三年的供應。我們也在與部分關鍵客戶洽談排程遠至2030年的訂單量。」
金盤智能方面，上半年新增的資料中心訂單較去年同期成長逾四倍，相關訂單積壓也近乎翻三倍。
隨著AI晶片消耗的電力日益增加，設備製造商也正押注於能提升效率並減少環境衝擊的技術，原因是大眾對資料中心耗水與耗電的疑慮正在升高。
美國銀行估計，依據輝達的技術路線圖，至2030年底每個AI機櫃的功耗可能攀升至超過1.5百萬瓦，幾乎是傳統機櫃的100倍。
備受關注的一項技術是固態變壓器（SST），這種裝置以半導體取代傳統笨重的磁線圈與銅繞組，來轉換與分配電力。
瑞銀估計，固態變壓器可提升約4%的電力效率並降低成本。雖然商業應用仍處於早期階段，但該銀行預期到2030年其滲透率將攀升至40%，並預測中國企業將憑藉技術專長與成本優勢取得更大市占。
HD Hyundai Electric與金盤智能均表示正深化固態變壓器的研發；台灣電源基礎設施大廠台達電（2308.TW）則表示，已有小型資料中心採用其固態變壓器產品。
台達電告訴路透社，AI電力、冷卻與資料中心基礎設施解決方案的需求依然是成長引擎，公司正擴大在泰國、美國與中國的生產布局，以滿足增加的訂單需求。
冷卻技術爭霸戰
冷卻系統正成為另一個成長領域，因為營運商正努力應對強大AI晶片所產生的熱量。
美國銀行亞太區基本材料、石油與天然氣研究主管Matty Zhao表示：「電力與冷卻基本上是相輔相成的；基本上你使用的電力越多，產生的熱量也越多，因此需要更多的冷卻。」
該銀行預測，到2030年液冷技術將佔新AI資料中心安裝量的70%，遠高於目前的約30%。麥肯錫指出，液冷技術可減少超過27%的能源消耗。
開發商也正探索非常規方案，包括浮動式設施、水下資料中心，以及設置於洞穴或隧道中的伺服器。
這也為更廣泛的供應商創造了機會。
HD Hyundai Electric表示：「隨著資料中心自發電與浮動式資料中心市場的擴張，海洋中速引擎也正開啟進入新市場的機會。」
對散熱管理產品的強勁需求，正帶動台達電以及台廠雙鴻（3017.TW）、振曜，以及中國深圳英維克科技（002837.SZ）。這些業者皆為輝達生態系的供應商。
供應鏈瓶頸
儘管訂單激增，但這些供應商的股價漲幅已趨於平緩，因為投資人在競爭加劇之際，對偏高的本益比產生疑慮。
台達電今年以來股價上漲超過90%，HD Hyundai Electric則大致持平，自去年漲幅逾100%的高點回落。中國的金盤智能與英維克在2025年分別飆漲118%與244%後，今年以來分別下挫近30%與20%。
台達電董事長鄭平在今年7月表示：「即使營收成長，我認為毛利率大致應會維持在目前這個水準左右。市場上存在許多變數，包括新產品平台、部署延遲以及零組件短缺。這些問題在下半年可能會變得更為嚴峻。」
美國銀行的Zhao提醒投資人應留意潛在風險。
她說：「不是每家公司都能勝出。你必須精挑細選那些真正獲得客戶訂單的領導廠商。」