美10年期公債殖利率飆破4.8%創16個月新高 策略師：5%將是絕佳進場點

美國公債市場經歷動盪的一週，部分策略師認為，投資人的進場機會正逐漸打開。10年期美國公債殖利率上周一度衝上4.818%，創下2023年11月以來最高水準，背景是市場憂心美國與伊朗的衝突將推升通膨壓力。然而，在一名聯邦準備理事會（Fed）高層官員發表支持維持現行利率政策不變的談話後，基準殖利率隨即回落。不過週五公布的就業報告遠優於預期，導致10年期殖利率再度走高。

近來殖利率攀升已令股市投資人感到不安。標普500指數上周幾乎持平收盤，同期間殖利率持續走升。過去一個月，標普500指數小幅下跌，而10年期殖利率同期則上漲約16個基點。

然而，殖利率走高正使殖利率曲線的某些區段更具吸引力。Ruffer美國投資專家Oliver Shale在接受CNBC採訪時表示，公司正考慮增加對中期公債（例如10年期美債）的曝險。

Shale指出：「我們正進入一個新的格局，一個通膨動能更加波動的世界，那些數十年來壓抑通膨的力量正在反轉……因此，從長期來看，殖利率將持續走高。」

他同時強調：「這並非意味著債券將永遠是糟糕的投資，事實上，我們越來越確信存續期間（duration）在保護投資組合方面扮演重要角色，尤其在經濟成長放緩的情境下。」

殖利率與價格呈反向關係，殖利率越高，債券價格越便宜。投資人可直接透過TreasuryDirect購買10年期美國公債，也可透過如iShares 7-10年期公債ETF（IEF）等基金間接參與。該ETF資產規模超過420億美元，管理費率為0.15%。

5%是關鍵價位

AmeriVet Securities的Gregory Faranello認為，若10年期殖利率觸及5%，或聯準會於本月底升息，將可能浮現更大的投資機會。10年期殖利率上次觸及5%關卡是在2023年10月。

根據芝商所（CME Group）的FedWatch工具，交易員目前定價聯準會在9月16日升息1碼的機率為58%。

Faranello表示：「若殖利率再上升25個基點，或稍微突破5%，我們會視之為機會。」他也是該公司的美國利率策略主管。

不過，他也提醒，投資人不宜一次性大量買入債券，而應採取更謹慎、分批進場的方式。他說：「我們一直建議客戶不一定要立即進場，而是隨著殖利率走高逐步加碼存續期間。」

Faranello並警告，隨著各國央行逐步縮減美債持有量，債券市場仍存在不確定性。

日本是美國公債的主要買家之一，但已放緩累積速度。根據公共政策智庫布魯金斯研究所（Brookings）的數據，2011年至2024年間，日本持有的美債幾乎沒有實質成長。這情況讓部分投資人質疑，當美國持續發行更多債務時，誰將承接買盤？

不過Faranello認為，即便公債發行量增加，國內買家仍可能接手。他指出：「長期而言，我們必須為這些債務找到去處。」他提到，美國聯邦債務總額在今年夏天首度突破40兆美元大關。

他補充：「但最終，我們認為……國內的資產管理業者和投資人整體而言，會將殖利率的任何進一步上升視為機會。」

投資人若想參與殖利率走升的行情，也有其他選擇。匯豐銀行（HSBC）上個月點名數檔與10年期殖利率呈正相關的股票，其中包括與10年期殖利率相關性達32%的私募股權巨擘Apollo Global；相關性26%的雪佛龍（Chevron）；相關性21%的Alphabet；以及相關性11%的富國銀行（Wells Fargo）。