歷史性轉向！海外資金棄美債轉抱美股 外資流入差距創史上最大

海外投資人如今正青睞美股勝過美債，外資對美國主權債務的興趣明顯降溫。對此，策略師指出，這是一場歷史性的資金轉向。「這是金融危機（GFC）以來，海外資金流入美股的規模首度超越固定收益市場。」德意志銀行全球外匯研究主管 George Saravelos 在週四的一份報告中如此寫道。Saravelos 援引德意志銀行今年稍早發布的分析指出，外資持有美債的比重已從高峰期的逾 50% 滑落至目前的約 30%；相對地，外資持有美股的比重則逐步攀升。他進一步解釋：「為何外國人喜愛美股、卻對美債興趣缺缺？關鍵在於美國私部門資產負債表正蓬勃發展——AI 熱潮、創紀錄的企業利潤率——但公部門資產負債表卻持續惡化（財政赤字率持續高於 6%，放眼未來多年難以緩解）。」

投資人對通膨壓力與政府債務螺旋上升的擔憂，已在本週蔓延至全球債市，引發更廣泛的拋售潮。美國 10 年期指標公債殖利率觸及 2023 年 11 月以來的最高水準，30 年期公債殖利率也同步大幅攀升。美國國債總額上個月已突破 40 兆美元；根據美國國會預算辦公室（CBO）的預估，截至 9 月 30 日的本財政年度聯邦預算赤字將達約 2.1 兆美元，占美國 GDP 比重逾 6%。

挪威銀行投資管理公司（NBIM）——管理著全球最大主權財富基金「挪威政府養老基金」——已提案調降該基金固定收益基準中政府債券的權重。若該提案獲准，美債在該基金債券投資組合中的占比將從約 34.1% 降至 21.9%。其他美債主要買家今年也陸續縮減購入規模。中國今年 6 月持有約 6,334 億美元的美債，較一年前的 7,314 億美元明顯減少。

與此形成鮮明對比的是，外資持有美股的比重已來到歷史新高。德意志銀行指出，截至 2026 年 3 月的過去一年內，外資淨流入美國股市的金額高達 6,000 億美元，創下紀錄，且流入股市與流入政府及機構債券之間的差距，達到「史上最大幅度」。

這項資金轉向的另一力證，是全球資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）目前對美股採取加碼配置，同時對長天期美債維持減碼。貝萊德在 8 月 31 日的一份報告中寫道：「在新格局下，長天期債券作為投資組合分散工具的可靠性已大不如前。」