川普揚言斷絕與貿易順差國往來 施壓聯準會降息 恐引爆美國經濟災難

上週五，美國總統川普再度語出驚人，揚言將停止與所有對美享有貿易順差的國家進行貿易往來——除非聯準會（Fed）同意降息。這項威脅發布的時間點，恰好在八月就業報告顯示新增就業人數優於預期之後。

川普在自家社群平台 Truth Social 上寫道：「降息吧，因為美國的信用狀況已經比不久之前強大許多！一個強大的國家代表著較低的利率——這代表更好的信用評等……道理非常簡單！」他更進一步表示：「我們應該擁有全球最低的利率，就像過去那樣。」

然而，現實情況與川普的說法大相逕庭。美國目前背負高達 40 兆美元（約 55.5 兆澳幣）的政府債務，財政赤字約占 GDP 的 6%，通膨率更達 3.7%。這並非一個信用強健的國家，而是一個信用狀況正快速惡化的經濟體。這也正是為何美國國債投資人不斷將殖利率推升至接近六年來新高的原因。

川普政府的揮霍無度（在不到 18 個月內就為國債增添超過 3.8 兆美元）、其對全球發動的通膨製造機——貿易戰，以及他在中東地區發動的真實戰爭，都為美國政府證券的殖利率增添了風險溢價。

川普在文中寫道：「降息，否則我就停止與那些我們對其享有逆差的國家進行貿易。美國最高法院在其荒謬且代價高昂的關稅裁定中，強力承認『總統』擁有這樣做的絕對權利。這比加徵關稅還要好！聯準會董事會，在其偉大的新領導人帶領下，必須聰明一點——做一次愛國者。高利率讓美國處於極為不利的競爭劣勢，我不會允許這種情況繼續發生。」

川普是否真的擁有執行此威脅的權力，目前仍不明確。今年二月，他所引述的最高法院裁定認定他的「解放日」關稅違法，但該判決處理的是特定立法——《國際緊急經濟權力法》——以及課稅權力問題，並未就總統依據該法或其他立法是否有權單方面禁止與他國貿易做出裁決。

川普隨後宣布的替代性關稅（以「各國打擊奴工不力」為由）目前在法庭上正受到挑戰，尚未定讞。總統的貿易權力是由國會授權且受到限制的，而禁止與他國貿易的權力僅限於宣布國家緊急狀態時方可行使。川普政府或許正加速將美國經濟推向金融與經濟危機及國家緊急狀態的邊緣，但目前尚未到達那個臨界點。

若川普真的切斷與那些對美享有順差的逾 90 個國家（貨物與服務合計逆差）或逾 130 個國家（僅貨物逆差）的貿易關係，美國將面臨國家緊急狀態。去年，美國的貨物貿易逆差（川普從不將美國 3,400 億美元的服務業順差納入考量）達到 1.2 兆美元。

考量到那些對美享有順差的國家也可能從美國進口商品——其出口總值會大於其順差金額——因此受到禁令影響的整體貿易額將遠高於逆差數字本身。

如果川普真的停止與這些順差國的所有貿易往來，會發生什麼事？

美元作為全球準備貨幣的角色，以及美國金融市場（尤其是其債券市場）對全球金融體系的核心地位，促進了美國的商品與資本進口。這也實質上降低了美國消費者與企業取得這些商品與資本的成本，卻同時使其出口商品較不具競爭力。

美國的消費超過其低迷儲蓄率所能支撐的水準。它向全球借貸以補足儲蓄不足，並協助支應投資與消費需求，而美元獨特的地位壓低了這些借貸成本。美國進口那些國內沒有、或無法以足夠規模生產的商品，或著是因為進口品更便宜、品質更好、對消費者更具吸引力。有些進口商品是全球供應鏈中的零組件，用於在美國大量製造或組裝的最終產品或設備中。

若美國切斷與這些順差國的進口管道，它將無法迅速以國內生產來取代這些供應。例如，它無法立即（甚至永遠無法）取代咖啡、香蕉、可可、番茄及其他食品的進口；國內也缺乏足夠的稀土、銅，甚至半導體蘊藏量來滿足自身需求。因此將出現嚴重的商品短缺，相關產品及其他商品的價格將出現飆漲。

工廠將被迫關閉，工作機會將消失，因為企業將失去其賴以為生的全球供應鏈，無法取得原物料與中間產品。幾乎可以確定的是，資金將從美國金融市場大量出逃。通膨率與利率將出現急劇飆升，一場生活成本危機將降臨，其規模將使美國目前正在經歷的危機相形見絀。衰退，甚至比衰退更嚴重的局面，將無可避免。

若其他國家（雖然同樣會受到衝擊，但至少彼此之間仍可進行貿易）進行報復並封鎖美國出口，後果可能進一步惡化。無論如何，全球性衰退幾乎將成定局。

從長期來看，川普的貿易禁令或許能促使更多生產活動回流美國本土，但這無法緩和短期內的衝擊，且無論如何都無法填補因禁令而產生、美國本身又缺乏資源生產的商品的真空。

聯準會不太可能理會川普的「威脅」。與政府不同，聯準會網羅了眾多具備經濟專業知識的人才，他們必然會意識到執行川普威脅將帶來的破壞性與自我傷害程度。對聯準會理事而言，所謂的愛國，是在於努力緩衝川普那些助長通膨的政策所造成的衝擊。

此外，聯準會理事們也深知，雖然他們能為美國殖利率曲線——即聯邦基金利率——提供錨定基準，但企業與消費者實際支付的利率是由市場決定的。隨著「債券義警」（bond vigilantes）重出江湖、債券殖利率持續飆升，他們的當務之急必須放在抑制通膨上。

貿易事務並非聯準會雙重任務（控制通膨與實現充分就業）的範疇。川普在 Truth Social 上發布的失控貼文，顯示在期中選舉逼近之際，白宮內部的焦慮感正在升高。他或許有理由將更高的債券殖利率視為對共和黨及其總統權力的威脅，但以禁止貿易來威脅聯準會服從命令，只會更加堅定聯準會捍衛其獨立性的決心，也會讓債券投資人更加警覺到川普及其政策的反覆無常與經濟無知——以及他或許真的會嘗試執行其威脅（儘管機率不高）的風險。