在人工智慧（AI）革命的推動下，標普 500 指數的報酬率幾乎達到其長期平均水準的三倍。然而，越來越多跡象顯示股市可能已被高估，這可能預示著一波賣壓即將來臨。精明的投資人正在購買優質企業並儲備現金，以應對潛在的市場變化。

標普 500 指數的長期平均報酬率約為 7%，這已經考慮了通膨和股利再投資的影響。然而，在 AI 的強勁推動下，股市近年來呈現歷史性的漲勢。自 2023 年以來，標普 500 的平均年報酬率高達 21%，幾乎是長期平均水準的三倍。儘管 AI 仍是市場的主導主題，但精明的投資人正越過飆升的股價，關注更細緻的估值指標。

接下來，我們將深入探討一個用於評估股市健康狀況的重要指標，並根據歷史數據評估標普 500 的未來走勢。

下圖顯示了循環調整市盈率（CAPE 比率）的趨勢。CAPE 比率的特殊之處在於它衡量股價相對於過去十年的盈餘成長，從而創造一個正常化的估值觀點，不受一次性異常或通膨的影響。

目前，CAPE 比率為 39.8，上次達到這個水準是在 2000 年，也就是網路泡沫破裂之前。投資人可以看到，歷史上只有兩次 CAPE 比率達到如此異常高的水準，除了網路泡沫時期外，另一次發生在 1920 年代。在這兩個時期，股市都經歷了歷史性的下跌，進入了殘酷的修正期。基於此背景，歷史數據顯示，股市可能不僅在 2026 年，甚至在未來幾年內都可能面臨逆轉。

不過，CAPE 比率的上升並不一定預示著即將發生的賣壓。相反地，當這個比率持續上升時，通常反映了市場上的廣泛樂觀情緒，而這種樂觀情緒最終可能會被較低的報酬所取代，因為溢價的價格變得越來越脆弱。

儘管股市可能與歷史趨勢發生碰撞，但精明的投資人應該退一步思考。標普 500 的總市值目前為 58 兆美元，而全球前 10 大市值公司的總市值約為 26 兆美元，佔標普 500 的 44%。

分析師觀點

以我多年的市場經驗來看，當前市場的高估值和集中度確實令人擔憂。儘管 AI 等結構性成長動能仍然強勁，但歷史數據顯示，當 CAPE 比率達到如此高點時，市場調整的風險顯著上升。投資人應保持警覺，並考慮在投資組合中增加防禦性資產，同時把握優質企業的長期投資機會。