這檔eVTOL新創股可能讓早期投資人翻身 Archer Aviation憑什麼脫胎換骨？

我必須承認，先前對Archer Aviation（NYSE: ACHR）的看法不夠精確。雖然方向沒有完全錯誤，但足以讓我重新審視這檔個股。事實上，我過去的分析過於狹隘，把焦點全放在其空中計程車業務上，卻忽略了公司周遭正在成形、可能更具影響力的其他發展。

其中兩項關鍵發展落在國防與自主科技領域，而這兩者將使Archer成為eVTOL（電動垂直起降載具）市場中最具競爭力的業者之一。

Archer的最新布局可能削減未來四分之一成本

你可能對Archer已有基本認識。它是電動垂直起降載具（eVTOL）新興產業的領跑者，長期目標是經營空中計程車服務，打造一個類似Uber（NYSE: UBER）但運行於天際的交通網絡，將乘客載運至各大城市的垂直起降機場（vertiport）。

城市空中交通市場（包括eVTOL服務）預期將在未來數十年內成長至兆美元級別的規模。這也是市場青睞Archer等公司的主因之一——其約40億美元的市值，一旦產業如預期迎來龐大需求，極有可能呈現指數級成長。

空中計程車服務始終是Archer的王牌業務，公司從未展現退出的意圖。然而，由於尚未取得FAA（聯邦航空管理局）適航認證，目前無法實際營運，這也迫使其積極尋找營收來源，進而做出幾項令人意外的策略決定，以下將進一步說明。

其中一項關鍵決策，是近期從波音（NYSE: BA）手中收購三項業務，作為交換條件，Archer付出相當於其交易前19.75%的股數，外加兩張各可認購1億美元股票的認股權證。這三項業務與Archer的事業版圖高度相關：Wisk負責設計eVTOL，SkyGrid提供管理空中交通的軟體，Insitu則生產無人機。但若論當前價值，Insitu才是真正的亮點。原因如下：這是一家年營收達2億美元的獲利企業。對一家第二季營收僅約500萬美元的Archer來說，這份獲利有望填補其多年來難以止住、動輒數百萬美元的現金流失血。

Insitu的營收短期內確實能為Archer的現金流帶來挹注。但回到我的預測——能讓Archer真正壯大的關鍵收購並非Insitu，而是Wisk。

與Archer相同，Wisk同樣在打造eVTOL。然而，與Archer的主力機型Midnight不同，Wisk的飛行載具是朝著自主駕駛——也就是無人機師操控——的方向開發。這當然大幅拉高了安全與法規門檻，畢竟eVTOL本身就是新興產物，合規要求已經相當嚴格；但若自主技術能夠達到商業可靠水準，將能省去空中計程車飛行中最昂貴的一環——飛行員的薪資成本。

事實上，2024年發表的一項學術研究估算，相較於有人駕駛的飛行，自主駕駛的營運成本可降低約27%。雖然這僅是估算值，Archer實際運作後的經濟效益可能與預測有顯著落差，但重點已相當明確：無人駕駛飛行有望大幅改善Archer的獲利結構。

我的預測是，Archer正瞄準無人駕駛eVTOL的商業化目標。一旦成功，它將成為eVTOL產業中最高效、最具獲利能力與競爭優勢的業者之一。當然，這一切的實現仍繫於FAA認證能否過關，但若Archer真的走到那一步，今日進場的投資人將在這項戰略優勢被市場充分認識之前，提前卡位。

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Steven Porrello持有Archer Aviation的股票部位。《Motley Fool》持有波音的股票部位並予以推薦。《Motley Fool》推薦Uber Technologies。《Motley Fool》設有資訊揭露政策。