全球最大主權基金擬大砍800億美元美債 轉向押注MBS等高風險美債

全球最大主權財富基金可能將拋售多達800億美元的美國國債，並轉而加碼其他風險較高的美國債務資產。

挪威銀行投資管理公司（Norges Bank Investment Management, NBIM）管理著規模高達2.3兆美元的資產，是全球最大的主權財富基金。該機構週二致函挪威財政部，建議在其債券基準指數中大幅調降政府公債的權重，預計將出脫約800億美元的美國國庫券。

然而，這些美國國債的減持將大致被對其他風險較高美國債券的買入所抵銷，包括房貸抵押擔保證券（MBS）。

該基金指出，MBS的風險並非來自違約威脅，而是因為抵押貸款可在較低利率環境下再融資，使借款人受益而投資人吃虧。因此，MBS債務需計入提前還款溢價以反映此一風險。

NBIM在信函中表示：「挪威銀行的建議是，應將證券化債券（包括房貸抵押擔保證券，即所謂的機構MBS）以及與政府相關的債券納入債券指數。範圍更廣的市場指數能提供更多風險溢價的曝險，並使基準指數比目前更加多元化。」

信函補充指出，MBS由房貸巨擘房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）以及吉利美（Ginnie Mae）提供擔保，「其信用品質接近美國政府債券」。

依據這項重新配置建議，該基金的美國國債持有比例將減少12.2個百分點，而非政府性質的美國債務占比則將躍升11.4個百分點。整體而言，以美元計價資產的曝險大致維持不變，僅由現行投資組合的52.9%微調至52.5%。

雖然挪威主權財富基金將這項調整描述為配合更廣泛市場權重的重新校準，但此時機正值政治敏感時刻。

美國國家債務已飆升至40兆美元，聯邦赤字在本財政年度將直逼2兆美元，且完全看不到任何加以遏制的跡象。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）也展現積極干預的作風，試圖壓低國債殖利率，並防止美元漲勢過度。

與此同時，川普總統對長期盟友發動貿易戰，威脅要縮減美國對北約（NATO）的承諾，甚至暗示可能動用軍事力量奪取格陵蘭。

在美國政府態度更趨強硬之際，持有美元資產的風險也隨之升高，因為這些資產未來可能成為華府制裁的目標。事實上，在全球央行儲備資產中，國庫券等美元計價資產所占比重持續下滑，而黃金占比則不斷攀升。

儘管挪威銀行投資管理公司正在削減其基準指數中政府公債的整體比重，但這項重新配置將呈現不均衡的態勢，美國國債將首當其衝。

美國政府債券權重將從34.1%降至21.9%；歐元區債務則將由16.8%小幅下滑至14.1%。然而，日本政府公債權重將由4.6%提高至7.4%，英國則維持不變，仍為4.2%。

在所有這些調整之後，該基金基準債券指數中的政府公債權重，將由70%大幅降至50%。

挪威銀行行長 Ida Wolden Bache 與 NBIM 執行長 Nicolai Tangen 在信函中寫道：「50%的政府債券比重將足以支應流動性需求，包括在金融市場動盪時期在內。」