大多數投資人都已經注意到，近年來政府公債殖利率正持續飆升，這個議題幾乎登上每一家報紙的頭版。
殖利率走高的原因是，全球債券投資人正大舉拋售許多長天期債券，包括五年期、十年期與三十年期債券，主因市場憂心美國政府債務持續膨脹以及通膨升溫。當投資人賣出這些債券時，債券價格下跌，而與價格呈反向走勢的殖利率則隨之攀升。
對許多股票投資人來說，這似乎只是債券市場的問題，因此不太值得擔心。但事實上，殖利率上升會透過多重途徑對股市產生巨大影響。
其中一個特別明顯的衝擊落在房屋建商與汽車製造商類股。由於汽車貸款與房屋貸款的利率是以公債殖利率為基準，殖利率走高會使購車與購屋的融資成本變得更加昂貴。
以汽車貸款為例，平均貸款期限約為六年——新車為5.8年，舊車為5.6年。因此，貸款機構以五年期公債殖利率作為基礎指數成本。該殖利率今年已升至4.55%，相比1月1日的3.73%明顯上揚。因此，目前60個月期汽車貸款平均利率約為7%，雖然今年4月時一度高達9.45%。
結果就是，現在買一輛車變得更加昂貴。投資人深知這一點，這也是汽車製造商類股近來突然走跌的原因之一。通用汽車（NYSE: GM）股價過去一個月下跌5%，福特汽車（NYSE: F）股價則下挫5.8%。
殖利率攀升加重房市困境
房貸市場的情況也如出一轍。一般房貸年期為30年，但這些貸款的利率會隨著十年期公債殖利率起伏，因為許多屋主會在30年到期前就進行再融資。十年期殖利率本週已飆升至4.8%，相比年初約4.1%的水準大幅走高。
根據房地美（Freddie Mac）的數據，目前30年期房貸平均利率已達6.7%，是五年前的兩倍。這項利率走高對房市帶來兩大負面衝擊：首先是購屋成本大幅提高，使許多美國人根本無法負擔；其次，利率升高也讓擁有低利率房貸的資深屋主不願意賣屋，因為他們不想承擔利率翻倍的新房貸。
這正是房屋建商類股飽受壓力的部分原因。Lennar（NYSE: LEN）今年以來股價下跌近19%，雖然近幾週有所反彈。PulteGroup（NYSE: PHM）今年股價上漲5.6%，但過去一個月已下跌超過2%。D.R. Horton（NYSE: DHI）今年以來下跌1.2%，過去一個月也下滑約0.5%。
當然，房市困境已持續一段時間。由於全國房屋短缺約500萬戶，導致房價持續上漲，今年6月新成屋中間價已突破44萬美元。這讓購屋對許多美國人而言遙不可及，而房貸利率攀升只會讓這個問題更加惡化。
殖利率短期內恐將維持高檔
對這些公司及其股東而言，核心問題在於：殖利率以及隨之而來的借貸利率，何時才會回落？
這個問題難以回答。當前整體通膨率為3.7%，仍遠高於聯準會設定的2%目標。而美國政府債務剛剛突破驚人的40兆美元大關，且看起來只會持續加速攀升，因為華盛頓的國會議員目前顯然無法有效降低債務水準。最後，超大型科技業者為了籌資興建AI資料中心而發行的大量債券——規模達數千億美元——正與美國公債爭搶買盤，這也進一步推升了公債殖利率，而且這股趨勢只會愈演愈烈。
結論
汽車製造商與房屋建商類股正面臨一項新的逆風，且這股逆風短期內看不到緩和的跡象。