八月市政債發行逼近600億美元 創歷史同期新高

美國市政債券市場八月發行量逼近600億美元大關，創下歷年同期新高。根據《債券買家》(Bond Buyer) 報導，八月發行總額達595.7億美元，共計873筆交易，較去年同期的520.06億美元（880筆交易）成長14.5%。今年累計至八月底的發行量已逼近4,000億美元，較2025年同期增加4.1%。

對於八月通常被視為「暑期淡季」的印象，CreditSights市政策略主管Pat Luby表示，過往八月其實都有「相當不錯」的新發行日程，而今年更寫下有史以來最高的單月紀錄。

針對發行量攀升的原因，摩根士丹利投資管理市政投資共同主管Craig Brandon分析，市場對升息的擔憂可能扮演關鍵角色，部分發行人預期秋季利率將走高，因而選擇在八月提前進場。「如果我們認為九月和十月的利率會繼續走高，那就趁現在把案子完成吧，」他說道。

Luby也指出，今年八月發行量受惠於勞動節日期較晚的效應。他解釋，當勞動節落在九月上旬而非九月的第二週時，八月最後一週的發行速度通常會放緩。因此，今年勞動節落在九月七日，部分發行人將定價時間提前至假期前完成。

八月也出現多筆大型交易，其中以加州擴大規模至31.4億美元的一般義務債券發行案最為矚目，為本月最大宗交易。SWBC董事總經理暨投資長Chris Brigati表示：「儘管基準公債殖利率上升，且聯準會Jackson Hole年會前景不明，強勁的投資人需求仍使該交易規模擴增3億美元，使總發行金額突破30億美元。」

展望後市，Luby認為發行動能將延續至年底，由於市場對新發行標的胃口仍佳，加上預期聯準會將升息，可能促使發行人不再觀望而加速進場。摩根士丹利投資管理市政債券交易員Aya Touil則指出，九月供應量似乎比去年同期更集中在月初。

本週共有128億美元新債待發行，其中以紐約州立大學 Dormitory Authority發行的19.33億美元州銷售稅收益債券領銜，分為六個系列，於週二在競標市場出售。

【八月發行細節】

免稅債券發行量較去年同期的466.83億美元（802筆）成長11.4%，達519.83億美元（791筆）。應稅債券發行量從2025年八月的23.56億美元（65筆）增加39%，達32.74億美元（69筆）。替代性最低稅（AMT）債券發行量為43.13億美元，較去年八月的29.66億美元成長45.4%。

新資金用途債券發行量小幅成長1.3%，從384.04億美元增至389.1億美元；再融資債券則下滑20.9%，從80.87億美元降至63.93億美元。

收益債券發行量較去年八月增加13.1%，從337.23億美元攀升至381.53億美元；一般義務債券銷售成長17.1%，從182.82億美元增至214.17億美元。

協商交易量年增19.4%，從去年同期的409.72億美元增至489.15億美元；競標銷售成長16.7%，從90.82億美元增至105.97億美元。

附帶債券保險的交易量銳減41%，從48.8億美元降至28.78億美元。符合銀行資格的發行量則成長13.8%，從一年前的7.018億美元（180筆）增至7.985億美元（201筆）。

【各州排名】

加州以累計642.23億美元的發行量位居各州之冠，年增13.3%。德州以509.74億美元居次，但較去年同期下滑4.3%。紐約州以369.86億美元排名第三，年減17.2%。佛羅里達州以175.54億美元位居第四，年增0.6%。阿拉巴馬州以164.2億美元排名第五，較2025年同期大幅成長145.6%。

其餘進入前十名的州別依序為：麻薩諸塞州140.61億美元（年增19.1%）、賓夕法尼亞州126.18億美元（年增2.4%）、密西根州104.79億美元（年增28.3%）、華盛頓州104.2億美元（年減0.5%），以及伊利諾州95.28億美元（年減10%）。