當控制室裡的人終於搞清楚發生了什麼事時，賓州哈里斯堡一座反應爐的一個卡死的閥門，已經讓半個爐心熔毀。
所幸無人罹難。後續多年進行的研究也未發現對民眾有可偵測的健康危害。
從幾乎所有技術層面來看，三哩島事件是一個「先故障釀成災難、再成功止損」的系統性事件。
美國民眾對核能的支持度，在事故前為69%，事故發生後幾個月內驟降至46%。監管機構凍結了新反應爐的核照申請，電力公司紛紛取消已下訂的訂單。美國國內超過三十年都沒有再啟動任何新核電廠的興建工程。
我最近常常想起三哩島事件，因為我相信人工智慧（AI）與其有著驚人的相似性。而我認為多數投資人並未將此風險反映在股價中。
建立在借來耐心之上的榮景
過去三年來，AI投資熱潮一直建立在一個簡單的假設上：晶片會被製造出來，電力會被找到，建設會持續進行。我的科技研究團隊與我把大部分時間都花在擔憂這個假設的技術性風險上。產業會不會晶片用罄？電力用盡？資金斷鏈？
但真正讓我夜不能寐的風險，是承載這波建設熱潮的那個國家，如今已不希望這些設施出現在自家社區。
Heatmap News最近的一項調查問了一個簡單的問題：「你是否支持或反對在你的居住地附近興建資料中心？」一年前，共和黨支持者的淨支持率為正14%，獨立選民為負5%，民主黨為負8%。幾乎是一條平穩的直線，沒有人特別在意這件事。
但若今天再問同樣的問題，共和黨的支持度已崩跌至負43%，獨立選民滑落至負65%，民主黨則為負75%。平均淨支持度在短短一年內，從接近零跌至大約負60。
這已經不是一個關於資料中心的故事了。這是一場民粹運動，而且它是當今美國少數能同時讓共和黨與民主黨達成共識的議題之一。
我在最新一集的《Being Exponential With Luke Lango》節目中對此有深入討論，可透過下方影片連結觀看。
決定一切的九個州
全美約90%正在興建中的資料中心集中在僅僅九個州：德州、維吉尼亞州、喬治亞州、伊利諾州、亞利桑那州、俄亥俄州、印第安納州、路易斯安納州和北卡羅來納州。其他所有州的立法動作都只是背景雜訊。這九個州才是決定整場賽局的關鍵。
目前，這九個州中只有德州通過了全州性的凍結令。德州州長Greg Abbott下令對所有處於併網程序中的資料中心專案進行全面稽核，確認無誤後才能繼續推進，而德州恰好是全美最大的資料中心市場。這是一個實質且立即的成本。
其餘八州則採取了更慢、但我認為更令人憂心的做法。維吉尼亞州新增了每度電的稅負；伊利諾州停止接受新的獎勵申請，但仍繼續核准既有專案；亞利桑那州凍結稅務優惠資格至2029年；俄亥俄州則有十餘個地方政府實施臨時禁令，但州政府層級並無統一政策。
這些措施今天都不會直接終結建設熱潮。這是一塊拼布，而非一道高牆，大型雲端業者（hyperscaler）深知如何繞過零散的地方限制。德州設下障礙，就在亞利桑那州興建；亞利桑那州設下障礙，就在懷俄明州興建。
我之所以不把這視為2026或2027年的緊急威脅，是因為聯邦政府對資料中心的支持依然穩固，川普總統也公開對反資料中心運動表示輕蔑。只要華盛頓繼續敞開大門，大型雲端業者就能吸收州級的摩擦，持續建設。
但如果聯邦層級的態度改變，這一切就會翻轉。而在我看來，2028年之前這種情況不會發生，因為無論今年秋季的期中選舉結果如何，行政部門都將維持共和黨執政。國會參眾兩院的翻盤也不會觸及這個核心動態。
我誠實的回答是：這場運動可能會在2028年底對AI投資熱潮構成實質威脅，因為屆時新政府上台後對資料中心將抱持不同看法，而今日搖搖欲墜的州級骨牌終將應聲倒下。
我不認為這是必然會發生的事。
民意會轉變，媒體焦點會轉移，從政者也完全有可能被其他誘因牽引到不同方向。但若你拿槍抵著我的頭，問我這場運動是否會在選後兩年內終結AI多頭行情，我的答案是肯定的。
為何這波反彈與馬斯克無關
人們很容易把這解讀為一場反馬斯克的故事。我認為這是誤判。
這場運動吸引的是關心土地與水資源使用的環保選民；是眼見電費上漲的成本敏感型選民；也是一股更廣泛的反科技情緒，自AI實驗室開始公開談論自動化取代人力後，這股聲浪日益高漲。
從這個等式中移除任何單一公司或創辦人，這個聯盟都不會縮小。甚至可能更容易凝聚，因為人們會停止針對某個個人，而是開始針對整個產業類別。
美國民眾目前對資料中心的支持度，在所有已開發國家中敬陪末座，遠遠落後南韓、德國及其他主要經濟體。
這個差距告訴我們，這並非偶然現象。美國消費者信心近期觸及七個月新低，通膨持續超越薪資成長，而過去三年來AI類股幾乎獨力撐起整個大盤，AI影響力所及範圍之外的所有標的都舉步維艱。
當一類企業大獲全勝、其餘所有企業都落敗時，輸的一方終究會組織起來反擊。
這正是民粹運動每次成形的過程。
若我是對的，資金將流向何處
你可以讀完以上所有內容，然後得出我是看空AI的結論。我並非如此。我認為AI超級週期是這個十年最具代表性的投資主軸。
我正在做的，是為這個產業即將走入的特定戰場佈局：電力。
每一個對資料中心設下障礙的州，抗議的都是同一個不滿：AI基礎建設衝擊電網，推高了所有人的電費。
能為大型雲端業者解決這個問題、而非與其政治抗爭周旋的公司，則處於完全不同的定位。
「自帶電力」模式（on-site power generation）讓資料中心自行供電，無須加重公共電網負擔，將政治負債轉化為無關緊要的議題。同樣的邏輯也適用於核能——這個多年來被市場打入冷宮的產業，如今可能正迎來貨真價實的復興第二幕。
這就是我正在圍繞建倉的投資主軸。不是一筆對賭AI崩盤的交易，而是押注在那些能讓AI榮景在政治噪音日益高漲之際持續擴張的公司。
完整版的《Being Exponential》節目涵蓋了本文未能盡述的內容。
我們逐一走訪各州的立法版圖、盤點在「自帶電力」轉型中最具優勢的個股、深入挖掘我密切關注的核能類股，以及一檔若你想以單一多元化工具在這場政治風暴中持續做多AI超級週期，我所推薦的ETF。
三哩島的失敗，是因為產業還來不及證明自身，公眾就先失去了信心。我不認為AI也已無可挽回。我認為這個產業在政治代為作出決定之前，擁有有限的時間窗口向公眾說明自身價值。
請觀看完整集節目，了解我如何為此進行佈局。