若股市崩盤，這兩檔AI股將是進場加碼首選

部分投資人擔憂股市崩盤即將來臨。鑑於地緣政治緊張加劇、通膨持續高檔以及其他總體經濟問題，這種擔憂並非空穴來風。然而，亦有論點認為，儘管挑戰重重，大盤整體表現仍出乎意料地穩健，標普500指數今年迄今已上漲11%。

長期投資人不應過度憂慮可能的市場崩盤，因為崩盤往往創造從折價區買進股票的絕佳機會。若市場近期真的走下坡，筆者最可能加碼的兩檔個股分別是太空探索技術公司（Space Exploration Technologies，代號SPCX）以及英特爾（Intel，代號INTC）。以下是看好兩檔標的的原因。

太空探索技術公司（SpaceX）

SpaceX擁有諸多優勢。這家創新公司透過開創可重複使用火箭技術，徹底改變了太空旅行產業。SpaceX在此利基市場擁有健康領先優勢，同時持續推進多項重要計畫，包括Starship星艦火箭。這款下一代火箭完全可重複使用，且酬載能力遠高於現有火箭，將有助於SpaceX進一步降低太空旅行成本，並改善業務經濟效益。

然而，這只是SpaceX業務的其中一個面向。目前SpaceX最賺錢的業務部門是Starlink星鏈計畫，提供衛星網際網路連線服務。Starship同樣能強化此業務，使SpaceX能將更多衛星送入軌道。此外，該公司的人工智慧（AI）業務被視為最大商機所在。SpaceX已建立合作關係，目前正向Alphabet（代號GOOG、GOOGL）和Anthropic提供AI運算容量。

後者（Anthropic）可能很快就會上市，屆時將增加對SpaceX所提供服務的需求。與此同時，SpaceX的財務表現亮眼。第二季公司營收年增92%至78億美元，AI相關營收成長更為驚人，達26億美元，年增率達247.5%。每股虧損為5.41億美元，較前一年度季度的10億美元虧損大幅收斂。

SpaceX的商業模式相當健全，更遑論該公司的競爭優勢。SpaceX高度垂直整合，這是另一項有助於控制成本的因素。然而，SpaceX目前存在一個問題：估值過高。該公司市值高達1.9兆美元，然而最新一季營收僅78億美元且尚未獲利，本益比（股價營收比）更是高達65倍。

市場似乎已將部分成功因素提前反映在股價中。這或許能解釋為何儘管財報亮眼、Starship計畫持續推進，股價仍遠低於首日交易價150美元。然而，若市場崩盤使SpaceX市值大幅縮水，該股將變得極具吸引力。

英特爾（Intel）

英特爾表現出色。第二季公司營收年增25%至161億美元，調整後每股盈餘（EPS）為0.42美元，遠優於前一年度的每股0.10美元虧損。這家半導體龍頭正受惠於產品需求激增。Intel是伺服器中央處理器（CPU）市場的領導者，受AI代理（Agentic AI）崛起帶動，該市場正快速成長。

Agentic AI是AI產業的下一個發展方向，至少部分業內人士持此看法。由於CPU是運行AI代理的關鍵零組件，英特爾正搭上這波順風車，且在可預見的未來有望持續受惠。正如英特爾所主張，半導體產業的潛在市場規模（TAM）正逼近1兆美元，主要受AI熱潮以及繪圖處理器（GPU）需求成長所驅動，而GPU一直是訓練AI模型的關鍵利器。

然而，AI代理的興起將顯著改變GPU與CPU的配比，從原本最高約8比1，轉變為接近1比1。這項轉變仍在進行中，而英特爾可以說才剛開始挖掘此一商機。但該公司仍面臨多項風險，包括近年來製造端的問題仍有待改善，同時還必須因應來自輝達（Nvidia，代號NVDA）與超微（AMD，代號AMD）的激烈競爭。在諸多挑戰下，目前股價已顯得估值偏高。

英特爾遠期本益比達72.5倍，相較於資訊科技類股平均的20.9倍明顯偏高。英特爾未來幾年可望繳出穩健的財務表現，但以目前價位來看，股價表現可能無法延續近期的強勢。然而，若市場崩盤使英特爾股價顯著回落，且AI相關前景維持不變，該股將變得值得投資。這正是筆者會認真考慮在市場低迷時進場買進該股的原因。