歐元區通膨再破3% 能源飆漲強化ECB九月升息預期

歐元區通膨率在8月再度突破3%大關，主因為能源成本走高。這項數據進一步鞏固了歐洲央行（ECB）本月再度升息的理由，因為伊朗戰事持續對物價形成上行壓力。

根據歐盟統計局（Eurostat）今日公布的數據，使用歐元的21個國家通膨率從7月的2.9%加速升至8月的3.3%，幾乎完全由能源成本上揚所推動。原油與天然氣價格同步走高，加上煉油商提高利潤率，都是推升物價的主要因素。這是歐元區通膨率創下的三年新高。

然而，潛在的價格壓力仍屬溫和，這讓政策制定者稍感安心，因為能源價格飆漲尚未引發可能延續高通膨的第二輪效應，也不至於迫使ECB採取更激進的行動。

事實上，剔除波動劇烈的食品與燃料價格後的核心通膨率，從前一個月的2.5%降至8月的2.4%。服務業價格（消費者物價籃子中占比最大的單一專案）年增率也從3.3%放緩至3%。

今日公布的數據大致符合ECB自身的預期，並顯示央行先前已廣泛溝通的升息行動——將於9月10日把存款利率調升至2.50%——將是一項相對容易的決定，對市場而言幾乎已是「例行公事」。這將是ECB今年第二次升息，首次升息是在6月。

金融投資人已將這次升息充分定價，意味著市場的關注焦點將轉向更後續的利率路徑。由於市場對於歐元區通膨問題的嚴重程度看法分歧，這個議題更加複雜。

是否還需要更多次升息？

政策制定者目前似乎無意釋出任何進一步升息的信號，經濟學家也認為ECB極有可能在9月按兵不動，將利率維持在許多人士認為是「中性區間」上限的水準——也就是既不抑制也不刺激經濟成長的利率水平。

部分原因在於勞動市場相對疲軟，價格壓力也未引發薪資成長的明顯上升，這強化了「僅需溫和緊縮政策即足夠」的觀點。經濟成長率僅約1%，表現相當疲弱，若衝突持續，成長進一步放緩的風險依然存在。

不過，金融市場預期在未來一年內將再有兩次升息，前提是能源價格上漲最終將開始滲透到更廣泛的定價體系中。特別是伊朗戰事並無降溫跡象，導致通膨持續居高不下。

天然氣價格也持續走高，加上整體經濟已證明對戰爭、關稅及高利率等經濟壓力具有韌性，因此部分人士認為ECB可能需要採取更多行動來抑制價格壓力。

此外，全球央行同業——包括聯準會——可能也將被迫升息，這進一步推升市場對全球升息循環的押注。

儘管如此，即使ECB被迫進一步升息，後續行動似乎也沒有急迫性。因此政策制定者可能會跳過10月的會議，將焦點放在12月下一輪經濟預測的公布。