HDFC Bank週一股價反彈逾2% 執行長Jagdishan宣布不續任震驚市場

印度最大私營銀行HDFC Bank股價於週一盤中交易中逆勢走強，飆升2.5%至738盧比，表現明顯優於疲弱的大盤。根據印度國家證券交易所（NSE）及孟買證券交易所（BSE）的數據，截至當日上午9點21分，HDFC Bank股價成為Nifty 50指數及30檔Sensex指數成分股中的最大漲幅個股。相較之下，Nifty指數當日下挫0.42%，BSE Sensex指數則下跌0.28%。

根據交易所申報文件，HDFC Bank現任董事總經理兼執行長（MD & CEO）Sashidhar Jagdishan已決定不再尋求續任，將於2026年10月26日正式退休。儘管董事會曾力勸其留任，他仍做出此一決定，董事會將加速啟動繼任人選的遴選程序。

Jagdishan此次決定不續任的時機備受關注，因為他在今年3月時曾表達願意繼續留任的意願。此一決策正值HDFC Bank面臨多項治理爭議之際，包括前董事長Atanu Chakraborty辭職、馬哈拉施特拉邦道路開發公司（MSRDC）存款相關事件，以及近期在美國面臨的證券集體訴訟案件。

回顧HDFC Bank股價近期表現，可謂跌跌不休。2026年8月28日週五，該股在NSE觸及707盧比的兩年多新低，這是自2024年3月1日以來的最低水準。該股已連續兩個月下跌，過去兩個月累計跌幅達10%。8月份截至上週五下跌4%，7月份則下挫6%。

以全年表現觀之，2026年迄今HDFC Bank股價重挫27%，表現明顯落後大盤。相比之下，Nifty 50指數下跌7%，Nifty Bank指數則下滑4%。該股股價於2025年10月23日觸及52週新高1,020.35�比。

針對Jagdishan不續任的消息，券商Jefferies發布報告指出，作為印度領先的私營銀行，HDFC Bank在多個經濟週期中均展現穩健的成長與營運表現。在與HDFC Ltd合併後，該行已成為印度最大的房屋貸款業務銀行之一。

Jefferies分析師表示，自前董事長Atanu Chakraborty離任、Sampath Kumar去職開始，加上Credit Suisse AT-1債券行銷爭議、MSRDC存款事件、隨之而來的美國集體訴訟案，以及2019年透過杜拜子公司不當銷售Carlisle�森堡人壽基金等問題，市場已籠罩在不確定性中數月之久。值得注意的是，這些事件大多發生在Jagdishan接任執行長之前。董事會已啟動內部及外部人選的遴選程序。

Jefferies報告指出，將密切關注此事件是否引發銀行高階管理階層的後續離職潮，這可能在短期內影響業務及營運表現。不確定性恐將拖累每股盈餘（EPS）及估值水準，不過在年迄今股價已下跌27%、股價淨值比（PB）回落至1.5倍之下，風險報酬已趨於平衡。Jefferies已將HDFC Bank的目標價由1,050盧比下修至880盧比，但仍維持「買進」評等。

Jefferies進一步分析表示：「領導層交接可能影響存款吸收及手續費收入的成長動能，因此我們將2027至2029會計年度的獲利預估各下修3%。我們認為資產品質風險可控，因為該行持續維持高品質放款；與Essel集團相關的曝險，在合併時帳面價值為零，所提列的求償金額已包含本金及利息。不確定性可能推高權益資金成本，進而壓低估值。」

ICICI Securities則認為，現任MD & CEO在任期屆滿時決定不續任雖屬意外，但並非完全出乎意料。領導層繼任的不確定性仍將使股價估值維持區間整理，唯有任命具信服力的人選才能提供急需的釐清，並消除領導層的疑慮。目前，掌管零售及批發業務的副董事總經理Kaizad Bharucha已浮現為主要的內部人選，據報導銀行同時也在評估外部候選人。

ICICI Securities報告指出：「短期波動恐難以避免，但股價能否持續重新評價，將取決於繼任過程能否順利且及時完成。」

Motilal Oswal Financial Services分析師則認為，領導團隊的變動將有助於化解近期籠罩該行的疑慮。新領導團隊搭配成長及獲利軌跡的改善，應能提振投資人情緒。該券商預估HDFC Bank自2028會計年度起將交出更佳的獲利成績，資產報酬率（RoA）則可望維持在1.8%的水準。Motilal Oswal將目標價調整為925盧比（基於1.8倍的2028會計年度調整後帳面價值，加上子公司貢獻128盧比），並維持「買進」評等。