華爾街股市在8月份持續熱絡，使得投資人難以判斷何時該獲利了結。根據Yahoo Finance數據，自7月31日以來，標普500指數上漲約3%，那斯達克綜合指數攀升4.1%，道瓊工業指數上漲2%，羅素2000指數則上漲1.4%。面對漲勢凌厲的個股不斷湧現，知名財經節目主持人吉姆・卡默（Jim Cramer）認為投資人必須保持紀律，並提出一套專門處理大波段獲利的「20%法則」。
這波多頭氣勢挺過了8月以來的震盪整理。輝達（Nvidia, NVDA）的財報點燃科技股強勁漲勢，推動標普500指數與道瓊工業指數本週上漲0.5%，那斯達克指數則上漲0.8%。今年以來，標普500指數累計上漲12.7%，道瓊指數上漲11.4%，那斯達克指數上漲13.6%，羅素指數則大漲19.8%。
8月28日週五的拉回凸顯了獲利了結的迫切性。路透社報導，聯準會主席凱文・沃許（Kevin Warsh）在傑克森霍爾年會的談話後，市場對9月升息的機率預期從約35%跳升至接近60%。
在此背景下，卡默在最新一集《瘋錢》（Mad Money）節目中為投資人提供了一套減碼漲幅股、卻又不放棄看好的標的、也不犧牲未來上漲空間的操作框架。
卡默的20%法則：紀律優先於信念
卡默的20%法則本質上是一套風險管理機制，旨在解決操作飆股時的兩大難題：一方面保護部分已實現的獲利，另一方面保留足夠部位以免錯失後續漲勢。
「當你的股票大漲時，應該把握機會對部分部位進行獲利了結，」卡默說道，「一旦股價出現20%或以上的漲幅，你就必須先賣出一些部位。」
另一位來電觀眾追問究竟該賣出多少，以及何時可以重新進場。卡默回答說，投資人在完成首次20%漲幅的減碼後，可以繼續分批出脫，每次賣出持股的5%至10%。若股價再上漲20%，他會再進行一次類似的減碼動作。「紀律必須永遠凌駕於信念。」他強調。
這套機制形成了一個可重複執行的流程。賣出一部分持股可避免紙上獲利因行情反轉而縮水，但保留核心部位則能避免錯失更多上漲空間。卡默警告，「大多數的漲幅集中在短時間內爆發」，這使得一次性的全部出場對那些可能來不及在下一波漲勢前重新進場的投資人來說相當危險。
而這些現金還有第二項功能。卡默指出：「當你的股票遭到修正時，就運用這筆現金在更低價位加碼買進。」如此便形成一個循環——漲勢時減碼累積流動性，弱勢時重新部署。
這套法則也與卡默長期倡導的「買進並做功課」（buy and homework）哲學相互呼應。這套方法要求投資人持續追蹤分析公司基本面，因為當公司體質轉差時，應該果斷賣出，而非機械式地逢低買進。他的策略核心並非預測股價高點，而是確保單一個股的獲利不會演變為過度集中的投資組合風險。
三檔熱門股印證20%法則
卡默的法則取決於投資人的進場成本，因此並沒有任何股票會在單一漲幅後就自動成為賣出標的。不過，以下三檔近期表現強勁的個股可作為快速示範，說明這套框架的實際應用方式。
CNBC報導指出，Salesforce（CRM）在調升銷售展望並繳出強勁的AI產品需求數字後，股價單日飆漲22.6%。持股投資人可在這波漲勢後減碼5%至10%，鎖定部分利潤，同時保留部位以等待Agentforce持續推動業績成長。
CrowdStrike（CRWD）則提供了另一種情境。Yahoo Finance報導，該公司公布包括26%營收成長及25%年度經常性營收成長在內的亮眼業績後，股價飆漲20.5%。這波漲勢正好觸及卡默設定的第一道門檻，但考量資安產業的基本面持續強勁，仍適合作為核心持股，而非全數出清。
Marvell（MRVL）則屬於較長期的案例。雖然該股在8月28日財報公布後下跌10%（路透社報導），但年內累計漲幅仍高達155%。先前曾在20%漲幅階段進行減碼的投資人，等於成功保護了部分獲利，並建立可在回檔時重新進場的現金部位。
卡默更全面的風險辨識與退休保護策略
卡默的各項建議構成一套完整的投資框架。這位資深股市評論員的操作心法包括：忽略群眾情緒、尋找與市場共識相反的證據，以及將長期資金錨定在一個不需要完美選股也能運作的結構之中。
卡默認為，過度在意「別人在買什麼」是「投資人最無用的行為之一」。當某項擔憂成為市場共識時，大型機構往往會重新調整布局，並將這種預期提前反映在股價之中。經濟放緩或財報季疲弱的情境仍有可能發生，但未必會引發投資人預期的那種崩跌。
這並不意味著投資人應該完全忽略市場的行為模式。卡默專注於觀察非典型的市場反應。他指出，當一檔股票「在壞消息下拒絕下跌」時，可能代表「正在打底」。反過來說，當一家公司交出優異的季度成績與強勁展望，股價卻反向下挫，市場可能將其視為「最後一個好季度」。卡默警告：「當你的股票在好消息下下跌時，你可能正處於波段高點。」
他在退休投資方面的建議，同樣體現了「紀律重於預測」的精神。曾有來電觀眾表示，他已退休的女友擁有60萬美元資產，目前支付1%管理費給基金經理，但績效卻落後大盤。對此，卡默建議「將三分之二資金投入標普500指數基金」，其餘三分之一用於布局6至10檔個股，其中2至3檔為較大部位，且主要選擇「美股七巨頭」（Magnificent 7）成分股。
這樣的思維提供了風險控管的效果：指數基金提供分散度，精選個股帶來超額報酬空間，而與市場共識相反的反應則提供警示訊號。最終目標是建立一個即使在市場共識被證明錯誤時，仍能穩健存活的投資組合。