印度通膨拉警報！九月雨季若持續偏弱 FY27通膨率恐飆至5.5%以上

印度通膨展望正高度仰賴九月雨季的表現。印度聯合銀行（Union Bank of India）發布研究報告指出，若西南季風最後一個月降雨持續短缺，且聖嬰現象（El Niño）獲得確認，2027財政年度（FY27）消費者物價通膨率恐將推升至5.5%或更高。

報告顯示，儘管秋收作物（Kharif）播種情況已有所回升，但截至週四，今年季風降雨量仍較長期平均水準（LPA）短少13%，凸顯氣候條件對印度經濟的關鍵影響。

報告強調，九月降雨對於作物產量、土壤含水量以及即將來臨的冬季作物（Rabi）生長所需水源至關重要，因此「印度通膨展望如今高度取決於季風末期的降雨表現」。

在播種進度方面，秋收作物已從季初的嚴重短缺中顯著回升。截至8月21日，整體播種面積僅較去年水準短少1.5%，遠優於7月中旬時16%的龐大缺口。當前播種總面積約為1.057億公頃，而去年同期為1.073億公頃。

然而，報告亦警告，播種進度本身並不能決定最終的農業產出。若作物生長與成熟期降雨持續不足，可能衝擊雨養農業區的單位產量；土壤含水量偏低亦將影響冬季作物的生長。

從區域分布來看，降雨短缺情況仍呈現不均態勢。西北地區降雨量較正常值短少10%，南部地區短少22%，東部與東北部地區更面臨高達27%的短缺。以邦（省）為單位來看，安得拉邦（Andhra Pradesh）與比哈爾邦（Bihar）截至週四分別錄得40%與42%的降雨赤字。

在水庫蓄水方面，雖然提供了一定緩衝，但情況仍不樂觀。根據中央水利委員會（Central Water Commission）監測的176座水庫數據，截至8月20日蓄水量約為1,170億立方公尺，達到有效蓄水容量的64%。不過，該數字仍較去年同期低約18%，其中北部與南部地區的蓄水情況顯著落後於去年水準。

在通膨預測方面，聯合銀行將FY27 CPI通膨率預測維持在5%，前提假設為原油價格能夠穩定在每桶90美元左右。然而，報告指出，若聖嬰現象獲得確認，糧食通膨可能進一步升溫，使CPI預估值上修至5.5%或更高。

報告進一步提醒，弱降雨對通膨的衝擊預計將逐步顯現，特別是在收成後的時期。若糧食通膨持續走高，不僅將壓抑農村收入與消費需求，對FY27下半年經濟構成壓力，亦可能促使央行於財政年度末啟動升息行動。