美國奪回科技主導權 艾爾斯示警：川普晶片關稅恐拱手讓給華為

華爾街最力挺AI的多頭分析師週四上午才剛宣告美國30年來首度在科技領域超越中國，隨即坦承一項政策決定可能會把這項領先優勢直接奉送給華為。Wedbush證券的Dan Ives週四上午接受CNN Business專訪時表示：「30年來頭一次，真正取得領先地位的是美國」，並將此歸功於NVIDIA、大型超大規模雲端服務商（hyperscalers），以及Palantir。然而當主播插播一則Politico報導，指出川普政府正考慮對晶片、筆電、電玩主機及資料中心伺服器祭出廣泛的半導體關稅時，Ives隨即回應：「最終的贏家將會是中國科技與華為」。

【賣方市場已反映的定價】

Ives所點名構成美國AI技術鏈的四檔個股，在機構法人布局上呈現一致的看多格局。在NVIDIA（NASDAQ:NVDA）部分，Alpha Vantage共識目標價為304.73美元，覆蓋的分析師中包含10個強力買進、48個買進、2個持有及1個賣出評等。Palantir（NASDAQ:PLTR）的共識目標價為191.68美元，評等分布為1個強力買進、19個買進、10個持有、1個賣出及1個強力賣出。Salesforce（NYSE:CRM）目標價為243.98美元，擁有35個買進評等，相對的是13個持有及2個強力賣出。CrowdStrike（NASDAQ:CRWD）目標價為210.53美元，計有10個強力買進及31個買進評等。機構法人持股比重在這幾檔個股中均屬深厚：NVIDIA為71.2%、Salesforce為88%、CrowdStrike為76.6%。

支撐這些倉位的基本面數據相當驚人。NVIDIA公布2027財年第二季營收達960億美元，年增超過一倍，並將第三季營收指引設定為1080億美元（誤差範圍正負2%），同時告訴分析師，預期在供應受限的情況下，2028財年營收將成長約70%。Ives將供需失衡量化：約為12比1的供需比，市場要到2028年底至2029年初才會達到均衡。Palantir第二季美國商業營收年增149%，Salesforce旗下Agentforce年度經常性收入（ARR）突破15億美元，而CrowdStrike的AIDR ARR季增超過250%。在財報發布後隔日上午，Reddit情緒指數對NVDA打出74的多頭分數。

【多頭論點與股價走勢的落差】

儘管營收翻倍，NVIDIA於8月26日收在209.66美元，年初至今僅上漲12.55%，過去一週反倒下跌3.63%。Salesforce年初至今下跌21.98%，Meta（NASDAQ:META）下跌12.57%。只有CrowdStrike年初至今上漲61.43%，呼應分析師報告中的樂觀情緒。NVIDIA以24倍的本益比對照約70%的指引成長率，屬於合理的估值倍數。股價目前正在反映的是政策風險，而Ives正好點出了那項會戳破他所捍衛之多頭論點的政策。

週四上午，選擇權板的Reddit情緒分數僅有12分，與大盤類股板的76分形成明顯落差。這種分歧透露一項訊息：即使基本面持續獲得確認，槓桿型部位仍在為關稅消息風險進行避險。

【聰明錢的判斷正確嗎？】

就基本面而言，答案是肯定的。Ives、黃仁勳、Alex Karp、Marc Benioff及George Kurtz在本季財報週所描述的需求曲線是垂直陡升的。黃仁勳直言：「在此刻，我們的供應只能滿足70%的需求。我們的實際需求遠高於此。」然而在政策面上，聰明錢正暴露在風險之下。一項將範圍擴大至筆電、遊戲主機及資料中心伺服器的關稅制度，將推升整個AI建設的成本——而整個多頭論點正是建立在這項AI建設之上。這對電力、散熱及網路設備供應商的衝擊將最為嚴重。

散戶投資人的解讀相當直接：分析師目標價在企業質方面方向正確，但年初至今的股價走勢，早已反映出賣方尚未納入模型的關稅風險。