通膨對退休族群來說，無疑是一項令人擔憂的議題。雖然社會安全金（Social Security）會根據消費者物價指數（CPI）進行調升，但除了抗通膨債券（inflation-protected bonds）的配置外，投資組合中的其他收入來源，本身並未具備內建的通膨保護機制。若在退休初期即面臨高通膨，將對整體退休生活開支造成更大的壓力，並可能危及投資組合的永續性。
為了評估自身的通膨風險程度，以及需要採取多麼積極的防禦措施，退休族不妨捫問自己三個關鍵問題。
- 您的支出重心在哪裡？
您可能未曾仔細思考過，但CPI的計算旨在反映所有消費者的支出經驗。其中，住房類別在CPI權重中佔有最大比重，而休閒和服飾則佔較小權重。
然而，對於已無房貸支出的年長退休者而言，住房相關的支出佔家庭總支出的比例，可能較一般大眾為低，但醫療保健支出則很可能成為預算中的較大比例。鑑於這些差異，利用CPI的權重作為理解通膨對家庭影響的起點是有益的。但透過檢視您在各主要支出類別的實際花費，並對照這些領域的通膨率，您將能更貼近個人化的通膨率。
- 您的收入中有多少是經過通膨調整的？
接下來，檢視您的現金流需求中有多少比例來自具有一定通膨緩衝能力的收入來源。
社會安全金是理想的收入來源，因為個人收到的收入調整是與CPI掛鉤的。部分公部門的退休金也會追蹤CPI，或提供比CPI更優渥的通膨調整。若您持有帶有通膨調整條款的固定年金，您的收入也會按固定百分比逐年調整，儘管這無法完美貼合CPI。（遺憾的是，目前無法購買支出與CPI直接掛鉤的年金。）
在投資組合方面，I 債（I bonds）和美國抗通膨保值債券（Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS）是唯二在結構上專門為對抗通膨而設計的投資。這也是為何建立一個分級配置的TIPS債券組合，讓每年的到期債券涵蓋退休的各個年份，可以成為透過投資組合提領來應對通膨風險的簡便方法。您可以投資足夠的TIPS債券，以提供經通膨調整的收入，來支付超出社會安全金和/或退休金所能涵蓋的固定生活開銷。
其他投資組合成分並未提供如此精確的結構性通膨防禦，但某些資產類別在通膨時期確實有著良好的增長紀錄。直觀地說，追蹤大宗商品的投資位居榜首：正如 Amy Arnott 在這篇文章中所指出的，在她檢視的六個通膨時期中，大宗商品均有所增長。然而，股票報酬在通膨時期則表現不一或疲弱。儘管如此，股票在長期而言，在跑贏通膨方面表現卓越。自 1920 年代末以來，通膨率約為 3%，而股票的名目報酬率約為 10%。因此，可以將股票視為對抗通膨的長期防禦工具，但未必能確保年復一年地保值購買力。
在另一個極端，以名目/未經通膨調整方式提供收入的固定收益來源，無論是現金還是債券，在通膨時期都可能面臨風險；物價上漲有可能吞噬您所有的收入。您的投資組合中仍有持有現金和債券的充分理由——例如，在經濟衰退環境中作為緩衝——但它們在通膨環境下的脆弱性，是避免過度配置它們的一大原因。
- 您處於退休的哪個階段？
最後，請考量您所處的退休階段。正如 Jamie Hopkins 等人所指出的，退休初期的嚴重通膨，與退休初期的市場報酬不佳一樣，是另一種序列風險（sequence risk）。其原因在於，若通膨在退休初期就急劇升高，這些更高的成本將在整個退休期間持續存在；通貨緊縮則非常罕見。
在我們關於退休支出研究中發現，那些在異常高通膨時期開始退休的人，將更難以維持長達 30 年的支出。需要說明的是，並非所有在通貨膨脹環境中退休的人都會耗盡資金：歷史上曾出現過市場報酬強勁到足以抵銷更高成本拖累的時期。然而，由於您無法預知退休期間市場的表現，因此，如果通膨恰好在您退休初期升高，明智的做法是（在可能範圍內）縮減開支。Amy 曾廣泛撰文討論過各種動態提領策略，以幫助提高退休人員在不同市場條件下的成功機率，並提升其終身投資組合的收入。
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Christine Benz 是 Morningstar 的個人理財與退休規劃總監，也是 The Long View podcast 的共同主持人。訂閱她的免費電子報 Improving Your Finances。