對於大眾投資人與退休儲蓄者而言，「多元化」的概念已不僅是買進股票與債券的簡單組合。

2020年代的多元化投資組合在2025年確實取得了顯著表現。

根據Morningstar的估算，涵蓋11種投資類別的廣義多元化資產配置在2025年獲利18.3%。這個數字不僅超過單獨投資美股（約17%），也遠高於傳統的「60/40」組合（股票與投資級別債券的平衡）所達成的13.3%報酬。

Morningstar在四月發表題為《2026 Diversification Landscape》的報告時，回顧了過去一年跨資產配置的成功案例，特別是投資黃金與國際股票的投資人。黃金價格在2025年漲幅接近70%，非美股（包括發達與新興市場）則分別上漲超過30%。

"上一年對跨國多元化投資者而言堪稱豐收的一年,"報告共同作者、Morningstar投資組合策略師Amy Arnott說。

「多元化」的概念已超出股票與債券的範畴，正在被重新定義。

尤其在特朗普政府的推動下，退休儲蓄者被鼓勵可以接觸私募股權、房地產、商品與加密貨幣等另類資產。

專家們提醒投資人：不應過度依賴美國大型科技股（如「七魔鬼」），應擴大視野至全球市場。

例如，Vanguard 預期未來數年內，價值型股票、小型股以及部分國際股票將優於成長型股票。

多元化的定義隨時代演進。上世紀50年代，經濟學家Harry Markowitz提出的資產配置理論建議投資人以平衡風險與報酬為目標。當時的60/40組合可能只包含美股與債券，而今天即使是普通投資人也能輕鬆取得多種國內外股票、債券以及其他資產類別。

Morningstar為本次報告設計的多元化投資組合具以下11項資產配置：

• 20% 大型美國公司股票
• 10% 發達市場非美國股票
• 10% 新興市場非美國股票
• 10% 美國國債
• 10% 美國投資級別公司債
• 10% 全球公司債
• 10% 高收益公司債
• 5% 小型公司股票
• 5% 商品
• 5% 黃金
• 5% 房地產投資信託（REITs）

其中多數資產類別在2025年表現強勁，尤其是黃金，價格上漲近70%。

"簡單來說，大家買入黃金是因為它被預期會繼續上漲，而這正是我們在2025年所觀察到的現象,"Arnott 強調。

2025年，發達市場非美國股票漲幅達33%，新興市場股票漲幅達30%。

國際股票表現良好，部分原因是2025年美元保持低位，削弱美元對外匯匯率的影響，使外國資產的回報提升。

報書似乎證實了那些已成功擴大超過傳統60/40配置的投資者。

然而，若從長期角度觀察，傳統60/40組合仍表現不凡。過去三年，60/40的年均報酬為15.4%，而多元化組合的年均報酬為14%；過去五年，60/40的年均報酬為8%，而多元化組合的年均報酬為7%.

"如果全局放大來看，經典的60/40投資組合在長期內很難被超越,"位於密歇根安 Arbor 的認證理財顧問Michelle Crumm說。

"多元化本身很重要,"她补充說，"但增加複雜度不見得會帶來更好成績。"

許多投資人對於傳統的60/40組合以及債券整體持負面觀點，主要原因在於2022年的市場變局。

當時股票（以標準普爾500指數為代表）下跌18.6%，而同期全市場債券（以Vanguard Total Bond Market Index為基準）下跌13.7%，通膨因素更將債券回報推高至20%，創下過去97年來最差表現。

2022年債券基金因利率上升與通膨受創，被形容為"讓許多人感到痛苦的一年"，Arnott 說。

然而，隨著利率環境的變化，債券已恢復其應有功能。

"在2025年4月第一週，當股票下跌約9%時，債券卻上漲約1%。全年有25個負波動的週次中，投資級別債券在21個週次實現正回報。"Arnott 指出，她不建議投資者必須全部配置11種資產，但也認為全股票組合不適合絕大多數投資人。

"現實上，普通投資人可能更想要在兩者之間取得平衡,"她說，"不一定要持有商品、黃金與REIT，但可能需要擁有一定的國際股票敞口，同時保有一些債券。"