美國例外性面臨挑戰：El‑Erian 警示「資金過剩」殘留風險

資深經濟學家、前任PIMCO共同首席投資官穆罕默德·艾爾‑艾蘭（Mohamed El‑Erian）近期在接受 Business Insider 采訪時表示，未來美國股市與經濟可能會因「資金過剩」遺留的市場負擔而承壓。他指出，近年來在低利率與寬鬆貨幣政策推動下形成的市場脆弱性，正成為美國例外性能夠發揮受限的關鍵因素。

在他的觀點中，投資人長期被訓練成在市場回調時買入，這種行為推高了股價，使其屢創歷史高點。即便面對中東緊張局勢未解、油價持續上漲，亦未能阻止標準普爾500指數在四月錄得自2020年以來最佳月績效，並首次突破7200點關口。然而，艾爾‑艾蘭認為，當前的估值已經累積了大量來自過度寬鬆的「貨幣殘渣」，未來能否在現有水平下維持成長仍值得質疑。

他說，隨著美聯儲多次加息以抑制通膨，免費資金的時代已告終，但近期油價飆升再度把通膨壓力推回焦點。當前的地緣政治衝擊，特別是伊朗戰爭已進入第三個月，可能會進一步削弱美國在此類環境下的獨特優勢。艾爾‑艾蘭認為，美國在經濟成長與市場回報方面的領先優勢已開始面臨「日益嚴峻的地緣經濟挑戰」。

在這份語境下，他呼籲投資者應該收緊風險行動，從「擴張絕對風險」轉向更注重「相對配置」的策略。他指出，面對市場仍然熱烈的情況，與其盲目追逐高報酬，倒是更應聚焦於在當前估值背景下的風險管理。若油價持續攀升，可能會進一步推高通膨，對已在放緩的經濟成長形成二次衝擊。

綜合來說，艾爾‑艾蘭的觀點凸顯了美國例外性可能受限的趨勢，也提醒市場參與者在當前高估值環境下需謹慎調整投資策略。