微軟的雲端運算業務增長速度驚人，但資本支出同步飆升。

博通的人工智慧晶片收入去年同期飆升 106%。

在這兩檔股票中，哪一檔的成長前景更具吸引力？

當投資者思考人工智慧（AI）的熱潮時，幾家稱霸者會浮現在腦海裡。兩家一直站在這場革命前端的公司是軟體與雲端運算巨頭 Microsoft (NASDAQ: MSFT) 以及專精半導體的 Broadcom (NASDAQ: AVGO)。

進入 2026 年下半年，部分投資者開始思考这两位科技巨頭哪一檔是更好的成長股票購買對象。因為它們的股價在 2026 年已出現分化，微軟下跌超過 12%，而博通卻上漲超過 22%。

『AI 會打造世界首位百億美元企業？』我們的團隊近期發布報告，聚焦於一家被稱為「不可或缺壟斷」的小型公司，該公司提供 Nvidia 與 Intel 都不可或缺的關鍵技術。繼續閱讀"

究竟應該在微軟的調整中買入，還是抓住博通的動能？

博通的標誌與微軟的標誌並列。

圖片來源：The Motley Fool。

微軟今年展現了令人印象深刻的成長，且這股成長是廣泛驅動的。雖然其雲端運算業務 Azure 是主要動力，但其表現已超出單一領域。

在公司2026 财政第二季（截至 2025 年 12 月 31 日）的業績報告中，這家軟體巨頭的營收年增 17%，達 $81.3 billion；其非 GAAP（調整後）每股收益則上升 24%，至 $4.14。

推動這強勁表現的關鍵在於公司智慧雲端（Intelligent Cloud）部門，其中包括 Azure 雲端運算平台，營收年增 29%，達 $32.9 billion。細分來看，Azure and other cloud services 的營收更成長 39%。

此外，微軟還在生產力與業務流程（Productivity and Business Processes）部門表現不錯，該部門包括關鍵 Office 軟體，營收年增 16%，達 $34.1 billion，主要受惠於其商業雲端產品的強勁接受度。Microsoft 365 商業雲端營收年增 17%；Microsoft 365 消費者雲端營收飆升 29%；Dynamics 365 營收年增 19%。

更別說，公司公布的商業剩餘履約保證（Commercial RPO）------即未來合約收入的指標達 $625 billion，年增 110%。

可是，這裡有一個 두드 Philharmic 問題：微軟的資本支出在本財季第二季飆升至 $37.5 billion，公司正大力投資建造資料中心與運算容量以因應 AI 需求。

不過，這筆龐大支出背後有正當理由。首席財務官 Amy Hood 在本財季第二季獲利電話會議上指出，需求仍在持續超過已投入的基礎建設，儘 Aunque 公司已積極擴張。

說及這一點，雖然這筆支出是必要的，但隨著資本支出快速上升，未來會以折舊費的形式顯現在Profit Margin，對長期獲利率形成壓力。

相較之下，博通的最新業績展現出 驚人的加速。

在 2026 財政第一季（截至 2026 年 2 月 1 日）的業績報告中，公司營收創新高，$19.3 billion，年增 29%；其調整後 EBITDA（稅息前扣除與資本支出前的利潤）上升 30%，至 $13.1 billion。

推動這些結果的是博通的半導體解決方案部門。AI 相關半導體營收 106% 成長，達 $8.4 billion，遠超市場預期。

而且，这一趨勢仍在擴大。管理層指引第二季營收約 $22 billion，預估年增 47%，同樣是驚人數字。更令人驚豔的是，預計本季 AI 半導體營收將 140% 成長，達 $10.7 billion。

博通在財季第一季產生 $8 billion 的自由現金流，佔收入的 41%，展現了強大的財務穩健，並在同一季度透過股息與股票回贖回報股東 $10.9 billion。

微軟與博通都是卓越的企業。但若非得在兩者之間做出選擇，博通或許更具吸引力，因其 驚人數據動能 以及管理層對客戶道路圖的 清晰可見性。其 CEO Hock Tan 在最新獲利電話會議中指出，與最大客戶的合作屬於「深度、戰略性與多年期」的客製化晶片項目，且已簽署「多年供應協議」，讓客戶在擴大其運算基礎設施部署時能夠穩定取得供應。

此外，博通在最新季報表明，已 100% 鎖定 關鍵元件的供應，直到 2028 年，足以滿足最大客戶日益增長的需求，避免供應瓶頸。

在估值方面，博通的股價在第一眼看起來較貴，但若細看其前瞻本益比（Forward P/E）為 38，而其 trailing P/E 則高達 82。因公司盈利增長迅速，未來獲利的溢價實際遠低於 trailing 數字所示。相較於微軟的 trailing P/E 約 27，博通雖然仍然交易於較高的溢價水準，但其更佳的成長前景與管理層對客戶未來多年度晶片路線圖的可視度，足以合理化這個溢價。

然而，投資人仍需留意風險。博通高度依賴大型雲端營運商，若失去其中一位關鍵客戶，將對業務軌跡造成巨大衝擊。但考慮到我們仍在 AI 熱潮的早期，且以正向盈餘基礎估值，風險價值似乎比微軟面臨的挑戰（AI 可能導致的軟體被取代以及建構雲端所需的巨額支出）所顯現的風險更受到市場的定價。

對於尋找 純粹且可能更有利潤 的 AI 基礎建設下游投資機會的投資者而言，博通目前是更好的選擇。

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參考一下，當 Netflix 於 2004 年 12 月 17 日入榜時，若以當時$1,000 的金額投資，現在的價值已達 $498,522！同樣，當 Nvidia 於 2005 年 4 月 15 日入榜時，投資 $1,000 的話，現在的價值已飆升至 $1,276,807！

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Daniel Sparks 以及其客戶均未持有文中提及的任何股票。The Motley Fool 持有並推薦 Broadcom 與 Microsoft，並遵守披露政策。

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分析師觀點

以我的多年觀察來看，博通的 AI 晶片需求呈現持續加速的跡象，且已透過多年供應協議鎖定關鍵元件，這讓它在短期內擁有更可預測的營收視野；相較於微軟因高額資本支出可能拖累短期獲利，我傾向於在成長與風險的平衡中偏好博通作為當前的投資焦點。