Palantir 股價跌幅擴大，估值或再跌 80%

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) 股價已較其歷史高點下跌 29%，投資者或低估其繼續下跌的可能性。近期關於人工智慧能否打造出首個 trillionaire 的討論再次受到關注，我們的報告指出某家被譽為「不可或缺的專有業」(Indispensable Monopoly) 的公司，正為 Nvidia 與 Intel 等業者提供關鍵技術，具備高度成長潛力。

Palantir 的營收近三年成長 119%，去年同比增長 70%，屬於其歷來最快增長之一。公司正與美國政府及大型商業企業快速簽署新契約，利用其 AI 分析平台為龐大組織提供客製化數據分析解決方案，作為中央智慧層。同時，Palantir 的毛利率已成為軟體業中的佼佼者，2025 年第四季 GAAP 毛利率達 41%，顯示出過去數年從虧損轉為盈利的營運槓桿迅速提升，但未來毛利率擴張空間可能有限。

然而，股價的成長遠快於營運實質。過去三年股價上漲 1,580%，遠高於營收增長。其市盈率 (P/S) — 市值除以最近 twelve 個月營收 — 已飆升至 85，較三年前的 20 以下大幅上升，且是當前大型軟體供應商中最高者。通常，高度獲利的軟體公司其 P/S 比率約為 10，若 Palantir 的估值回歸至該水平，股價仍可能下跌約 80%。

若公司營收在未來數年因持續增長與在手訂單支撐，有望突破 100 億美元，於 P/S 為 10 的情境下，其市值將約為 1000 億美元。此種估值情境顯示，即使公司營收持續強勁成長，股價仍可能遭遇顯著回檔。

當前，Palantir 的 trailing-12-month 收入為 44.75 億美元。若維持現有增長率與訂單背書，預期營收在未來數年內可達 100 億美元。以 P/S 為 10 計算，營收 100 億美元的公司市值將約為 1000 億美元。此種估值情境顯示，即使公司營收持續強勁成長，股價仍可能遭遇顯著回檔。