特朗普能源浪潮消退　市場尾風如何逐步消失

投資者近期感受到市場的波動性增加，已開始擔憂能源成本的正向效應是否仍會維持。president Donald Trump承諾的「drill baby drill」政策在2025年為美國創造了創紀錄的日均原油產量1,360萬桶，較2024年提升3%或350,000桶，依據美國能源資訊署（EIA）的統計，這股供給增長本應壓低能源成本作為，為航空、化工、製造等產業提供成本緩衝，讓公司能在不大幅提價的情況下擴張營運，從而推動S&P 500等指數持續上漲。

然而，隨著Middle East地緣張力升級，尤其是伊朗衝突的擴大，Brent原油價格在3月的平均值已飆升至103美元/桶，預計在第二季將觸及115美元/桶，這使得原油價格趨於緊縮，過去作為市場最大、最可靠的正向因素的能源成本緩衝開始顯現衰退。

EIA預測2026年美國原油產量將小幅下降至1,350萬桶/日，較2025 года減少約10萬桶/日。同時，伊朗衝突導致布倫特與西德克萨斯（WTI）價格差距擴大至平均12美元/桶，最高甚至達25美元/桶，煤油價格亦從2.5美元/加侖飆升至6季度預期的4.3美元/加侖。這些變數直接推高航空燃油價格，使得航空公司的營運成本額額增加，從而壓縮營業利潤。

以上現象可見於幾家標誌性企業的最新財報。達美航空（DAL）一季財報顯示營收達1,420億美元，燃油成本較去年同期上升3.32億美元，並於第二季預期調整後每股盈餘在1.00至1.50美元之間，低於華爾街預期的1.41美元。公司已將容量成長壓縮，僅 aiming to recover 40%至50%的額外燃油成本於客票與各項附加費用上，使其股價受到燃油成本上升的牽連。

另一案例是道化學品（DOW），其2025年淨銷售額達4,000億美元，但在第四季的下游業務 — — 化學品與能源 segment — 因甲烷價格下降導致銷售額下滑，同時因原油價格上升，原料成本被壓迫。其2023年第三季營業利潤（EBIT）較去年同期下降4.61億美元，至1.8億美元，雖有一定的成本削減（4億美元）所緩衝，但仍顯示出高油價對化學品利潤的負面影響。

在能源成本緩衝消退的情況下，航空與化學品等高能源消耗型企業面臨的利潤壓力日益顯著。相較之下，海運公司Frontline（FRO）卻因航運路線因伊朗緊張局勢被迫繞行，使得運費大幅上升，從而受益於油價飆升，展示了在新能源環境下的新興受益者。

綜合而言，隨著特朗普的能源政策成果逐步被外部衝擊所削弱，能源成本的正向效應不再是市場預期的那麼穩定。若原油價格在100美元以上持續，投資者應考慮降低對高能耗企業的曝險，轉而尋找具備強勢定價能力或已有能源對沖的公司，以在新的市場環境中維持投資組合的穩健。