彭博社最近發布了一篇關於美國經濟的深度報告，其中彭博社分析師指出，當前市場正表現出「經典 stagflationary 市場環境」的特徵。（Seeking Alpha） 根據 Seeking Alpha 的說明，Savita Subramanian 描述了當前市場的特點，即消費活動疲弱，但受通膨敏感板塊仍在上漲。 換句話說，市場信號開始出現衝突。 一般來說，投資者會基於特定問題來調整持倉。然而，當市場同時面臨經濟放緩與通膨上升時，往往會產生截然相反的行為。 對於重新出現的通膨憂慮，情況並不難說明。自 2 月 28 日伊朗衝突爆發以來，布倫特原油價格已上漲超过 60%，交易於每桶 60 美元以上至 70 美元以下區間，甚至短暫停火後跌至 100 美元以上。 此外，美國普通汽油價格同步上升，從二月底的 3 美元以下每加侖升至現在略高於 4 美元。 因此，市場呈現出相當喧囂的情況，投資者在缺乏明確背景的情況下努力尋找方向。 這不僅使股票挑選變得更加複雜，也指向一個比傳統樂觀或樂觀論調更具挑戰性的經濟階段。 彭博社警告，市場顯示出經典 stagflationary 環境的跡象，同時 Sector performance 正在改變。 2025 年截至年底收盤點位 6,845.50，全年度漲幅 16.39%。 2024 年截至年底收盤點位 5,881.63，全年度漲幅 23.31%。 2023 年截至年底收盤點位 4,769.83，全年度漲幅 24.23%。 2022 年截至年底收關點位 3,839.50，全年度下跌 19.44%。 2021 年截至年底收關點位 4,766.18，全年度漲幅 26.89%。 資料來源：S&P Dow Jones Indices、聯邦儲備經濟資料（FRED）。 Stagflation 看似複雜，實際上概念相當簡單。它發生於經濟放緩，同時物價繼續上漲。 通常，這兩者並不會同時出現。 論例來說，當你的薪水不會增加，但雜貨、汽油等日用品仍在持續漲價。 當經濟健康時，成長與通膨會同步波動。成長強勁時，需求高企推高價格；成長停滯時，通膨通常會降溫。 stagflation 打破了這種模式，因而是最受痛苦的情況。 此外，還存在其他類型的通膨。 需求驅動型通膨是指過度消費壓推價格上升；成本驅動型通膨則源於能源或薪資等投入成本的上升。 還有一種「溫和」通膨，價格升幅緩慢且可預測。 stagflation 同時兼具上述最不利的兩種通膨特徵。 1973–1975：被識為首個美國傳統 stagflation 時期。搜尋歷史顯示，70 年代的高通膨與高失業率，加上 1973–74 年石油危機，使油價從每桶 2.90 美元飆升至 11.65 美元。 1978–1982：第二波 stagflation。搜尋歷史定義「大 stagflation」從 1965 到 1982 年；到 1980 年夏季，通膨率接近 14.5%，失業率已超過 7.5%。 自 1982 年以來，美國未再被聯儲與經濟學家正式列為 complete stagflation 時期。