對於想投資交易所交易基金 (ETF) 的投資人而言，琳瑯滿目的選擇可能令人望而生畏。大多數情況下，投資人選擇ETF時，著眼於哪檔基金最有可能帶來最佳回報。但由於ETF種類繁多，擁有特定目標的投資人有時可能不會選擇能最大化總回報的基金，反而會選擇具有其他吸引特徵的商品。

股息投資就是一個很好的例子。強調能透過發放股息為股東創造收益的股票的投資人，並不一定在尋找成長最高的候選標的。對這類股票而言，支持可預測投資人薪酬的穩定業務表現歷史，可能是最具吸引力的特質。Vanguard股息增長ETF (VIG) 致力於找出最優質的這種股息股票，而在為“Voyager投資組合”撰寫的關於Vanguard ETF的三篇文章系列之二中，你將了解到儘管該基金未能跑贏標普500指數等更廣泛的指數，但表現依然強勁。

當你檢視Vanguard股息增長ETF的回報並與更廣泛的市場指數比較時，一個模式便浮現出來。在市場極度強勁的年份，該ETF的相對表現始終不理想。例如，在2021年，該基金在大型混合型類別中排在後20%。在2023年和2024年的牛市年份中，表現同樣糟糕，在這些年份分別落後標普500 12個百分點和8個百分點。

然而，在市场最艱難的年份，Vanguard股息增長ETF脫穎而出。在最近一次熊市的2022年，這檔Vanguard ETF雖未能避免虧損，但其全年損失僅為標普500的一半。這10個百分點的超額表現足以讓該ETF在當年躋身大型混合型基金的前10%。類似地，在2018年這個市場下跌的年份，Vanguard股息增長ETF也是排名前10%的ETF。

總體而言，上漲的年份遠多於下跌的年份，因此Vanguard股息增長ETF的整體回報一直落後於大盤。過去10年每年12.26% 的總回報，以及過去15年每年11.84% 的總回報，兩者每年都落後標普500約1.5至2個百分點。然而，從絕對水準來看，這些回報率依然令人印象深刻，且Vanguard股息增長ETF一直能派發遠超於你從追蹤標普500的ETF所能獲得的股息收益。

分析師觀點

以我多年的市場經驗來看，VIG這類「股息增長」策略ETF呈現出明顯的「反週期」與「防禦」特性。它的設計邏輯並非追求市場高峰期的 explosive growth，而是在市場動盪期，依靠那些盈利穩健、現金流充沛且持續提高股息的公司來守住跌幅。這解釋了它在2018與2022年熊市中的卓越表現（Top 10%）。然而，市場V型反轉時，這類conservative business model往往會讓它錯過最強勢的漲幅，因此長期年化收益略低於全市場指數實屬正常。

這檔產品絕對不是「輸家」，它提供了一種不同的風險回報剖面圖。其近3% 的股息收益率（遠高於標普500 ETF約1.3% 的收益率）對於需要穩定現金流的退休族、風險偏好較低的投資人，或是在資產配置中作為「減震器」的投資人來說，具有極高的配置價值。投資人若將其與純指數型ETF（如SPY、VOO）搭配使用，有機會在控制下行風險的同時，獲取更平滑的長期複利增长。關鍵在於：你是否願意用一部分的「牛市峰值回報」，來交換「熊市巔峰跌幅」的顯著縮減與可觀的現金流入？這是一個關於風險承受能力與現金流需求的個人選擇。