新冠疫情對任何製藥類股都造成殘酷衝擊，輝瑞（Pfizer，NYSE：PFE）也不例外。身為疫苗製造商，輝瑞近幾年面臨成長逆風。如今，美國監管機構的更迭可能帶來更大挑戰，導致投資者紛紛避開這檔股票。

然而，輝瑞依然保有高度獲利能力，並提供6.5%的股息收益率，為其歷來最高之一。該股自歷史高點回檔57%後，對股息投資人而言，是否是買入這家製藥巨頭的好時機？

投資者可能曾認為，隨著輝瑞度過了新冠疫苗帶來的營收損失，公司已走出困境。该公司完成對西納根（Seagen）的重大收購，這家穩定成長的企業專注於開發標靶癌症療法。

但隨後，美國政府找上門來。透過新頒布的法規，美國擬降低國內市場藥價。這將改變製藥業的運作生態，在美國境內药價通常遠高於海外，這也支撐了國際市場的價格折扣。多數製藥巨頭都受到此新聞衝擊，輝瑞並已将2026年營收下滑納入考量。

此因素正拖累輝瑞股價，並可能分散投資者對公司長期機會及製藥業整體前景的注意力。輝瑞手上有許多發展項目，包括近期收購的肥胖藥物製藥商，以及透過收購Seagen所擴增的腫瘤學產品組合。誠然，公司未來幾年將面臨專利到期問題，但這對製藥業而言是常態，每年需進行研究再投資以維持強勁的藥物管線。该公司2025年在內部研究上花费超過100億美元。

如今，輝瑞的 Forward P/E 比率低於10，股息收益率達6.5%。憑藉正向的自由現金流，輝瑞很可能在維持此股息發放的同時，亦能償還與收購Seagen相關的債務。

投資者的問題在於，輝瑞能否長期維持其股息成長。歷史上，公司無論是透過內部研發或併購擴大藥物組合，皆能做到這一點。儘管美國新政策構成逆風，筆者相信，_if_輝瑞能擴大其癌症藥物組合並成功切入肥胖藥物市場，就能繼續實現此目標。