英特尔（INTC）股價從24美元上漲至46美元，市盈率高達85倍，2025年代工業務虧損達103億美元，並預測第一季度營收為117億至127億美元，當時客戶計算業務下降7%。超微（AMD）客戶業務增長34%；輝達（NVDA）對英特爾投資50億美元。

英特爾2025年代工虧損達103億美元，客戶計算業務下降7%，而超微增長34%，凸顯股價與基本面之間的脫節。

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英特爾（NASDAQ: INTC）可能是科技領域最知名的名字之一，但該股從一年前近24美元飆升至今天的約46美元，漲幅已超越實際基本面。空頭似乎認同這一點。最新空頭interest數據顯示持續增加，該股仍是道瓊斯工業指數中做空最多的股票。

多頭指出實際亮點：輝達（NASDAQ: NVDA）對英特爾普通股投資50億美元、政府支持及89億美元CHIPS法案資金，以及數據中心與AI部門在第四季度年增9%。表面上看，轉型論述頗具說服力。然而，這無法justifies估值或掩蓋結構性問題。

代工部門猶如現金焚化爐。英特爾代工僅第四季度就虧損25.1億美元，2025年全年累積代工營業虧損約103億美元。營收雖成長，但虧損並未顯著收斂。執行長陳立武在財報電話會議上坦承：「雖然良率符合內部計畫，但仍低於我的期望。」這算不上是對執行力的強力背書。

核心業務正在萎縮。客戶計算集團（約佔營收60%）第四季度年減7%，2025年四個季度中有三個季度下滑。相比之下，超微（NASDAQ: AMD）客戶部門在2025年第四季度年增34%。市場份額正從英特爾轉移。

展望令人警覺。對於2026年第一季度，英特爾預測營收為117億至127億美元，將較第四季度的136.7億美元顯著下降。同時預測非GAAP每股盈餘為0.00美元，GAAP虧損0.21美元。預期第一季度供應將最緊張。這不是一個增長故事。

估值與基本面不匹配。英特爾以85倍預期未來盈餘交易，同時全年淨虧損2.67億美元。英特爾財務長僅在3月2日就出售了超過4.9萬股普通股，每股價格44.88美元。因此，內線人士似乎最多只視該股為合理估值。

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