小型股強勢逆襲，AI敘事催動資金輪動板塊

多年來表現落後於標普500的小型股，終於再度嶄露頭角。儘管大型股指數今年來整體持平，追蹤小型股的iShares核心標普小型股ETF（IJR）年初至今（截至3月3日）已上漲超過7%。

人工智慧（AI）敘事在其中扮演重要角色。市場開始從AI將如何颠覆各產業的角度來評估事物，而非聚焦於其能為大型科技公司帶來多少直接利潤。這種觀點轉變導致資金大幅從科技板塊輪動至經濟中估值更低的領域，小型股正屬於此類資產。

鑒於小型股指數長期落後於大型股，它們可能終於迎來一段持續的領導時期。以下是支持這一投資論點的關鍵因素。

盈利增長是長期股價表現的主要動力。這對科技巨頭來說近來不是問題，但對小型企業卻曾是沉重負擔。過去幾年小型股盈利持續下滑，但這趨勢現似乎已經逆轉。

在2025年下半年，小型股盈利強勁反彈27%，終於提供了可能支持股價上漲的基本面轉機。伴隨positive盈利增長，且起始估值本就更具吸引力，小型股復興的基礎已逐漸奠定。

大型股和科技股在2026年承壓的部分原因，在於投資者開始質疑是否願意為成長故事支付過高新價。若未來盈利動能放緩，或出現關於美國經濟健康度的疑問，大型股可能率先成為跌勢領頭羊。

這對小型股來說並非那麼大問題。目前iShares核心標普小型股ETF的本益比（P/E）約為18.5倍，相比之下追蹤標普500的iShares核心標普500ETF之倍率高達27.7倍。這種深刻的相對折價意味著：第一，仍有大量潛在價值等待市場進一步發掘；第二，若市況意外轉差，這種估值优势應能提供一定的下行保護。

然而，這一樂觀前景在過去幾個月變得有些不确定。2025年底時，市場普遍預期聯準會將進行多次降息，美國國債收益率也呈小幅下降趨勢。此後，某些通膨指標，如聯準會偏好的PCE物價指數，實際上升而非下降。多位聯準會官員已公開表示，考慮到通膨數據反覆，對降息的時間點持謹慎態度，原來的國債漲勢也隨之停滯。